บล.พาย:
SAT: Somboon Advance Technology PCL.
1Q24 โดนกดดันจากอุตสาหกรรม
ภาพรวมของ SAT ในปี 24 ดูไม่สดใสนัก เพราะได้รับผลกระทบจากปัญหาการชะลอตัวของการผลิตรถยนต์ในประเทศ จากปัญหาความเข้มงวดของสถาบันการเงินที่ทำให้ยอดขายรถยนต์ในประเทศลดลงมาก แม้ว่าจะเป็นปีที่รับรู้คำสั่งซื้อใหม่เข้ามาเต็มปีมาช่วยก็ตาม ขณะที่ผลประกอบการงวด 1Q24 มีกำไรสุทธิเหลือเพียง 187 ล้านบาท ได้รับแรงกดดันจากการผลิตรถยนต์ที่ลดลงถึง 18%YoY ทั้งนี้จากกำไรที่ออกมาลดลงมาก รวมกับเป้าการผลิตรถยนต์ทั้งปีที่เบื้องต้นทาง ผู้บริหารคาดว่าการผลิตรถยนต์รวมทั้งปีจะลดลงประมาณ 5-8%YoY ทำให้เราปรับกำไรทั้งปีลงจากเดิม 16% มาอยู่ที่ 823 ล้านบาท (-16%YoY) โดยคำแนะนำยังเป็นรูปแบบเดิม คือซื้อเพื่อรับเงินปันผล
1Q24 กำไรสุทธิ 187 ล้านบาท (-32%YoY, -14%QoQ)
- SAT มีกำไรสุทธิงวด 1Q24 เพียง 187 ล้านบาท (-32% YoY, -14%QoQ) มากกว่าที่เราคาดเล็กน้อย ได้รับผลกระทบจากการชะลอตัวของยอดการผลิตรถยนต์ในประเทศที่ลดลงกว่า 18%YoY, 9%QoQ ขณะที่กลุ่มเครื่องจักรกลการเกษตรมีปริมาณการผลิตลดลง 27%YoY แต่เพิ่มขึ้น 25%QoQ
- รายได้ที่ 2,044 ล้านบาท (-19%YoY,2%Q0Q) ลดลงตามภาวะอุตสาหกรรม
- อัตรากำไรขั้นต้นเหลือเพียง 16.3% ลดลงจาก 17.2% ใน 1Q23 และ 18.7% ใน 4Q23 เป็นผลจากปริมาณการผลิตที่ลดลง ทำให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 161 ล้านบาท ทรงตัวจากปีก่อนแต่ลดลง 13%QoQ รวมแล้ว SAT มีกำไรจากการดำเนินงาน 173 ล้านบาท (-37%YoY, -15%QoQ)
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ 18 ล้านบาท ใกล้เคียงปีก่อนแต่ลดลง 28% QoQ ตามภาวะอุตสาหกรรม
ยอดการผลิตทั้งอุตสาหกรรมเบื้องต้นคาดลดลง 5-8%YoY
ภาพรวมในช่วงที่เหลือของปี ต้องมาลุ้นว่าอุตสาหกรรมยานยนต์ในช่วง 2H24 จะฟื้นตัวขึ้นมาได้มากน้อยเพียงใด หลังรัฐบาลมีมาตรการกระตุ้นเศษรฐกิจออกมา ขณะที่เป้าการผลิตรถยนต์ทั้งปีที่ระดับ 1.9 ล้านคนที่ทางสภาอุตสาหกรรมคาดไว้ ทางผู้บริหาร SAT ประเมินว่าน่าจะไปไม่ถึงเพราะตลาดสำคัญอย่างรถกระบะลดลงค่อนข้างมากในช่วง 1024 ที่ผ่านมา (-9%YoY) ซึ่งเบื้องต้นผู้บริหารคาดว่าปริมาณการผลิต รวมจะลดลงประมาณ 5-8%
สำหรับธุรกิจใหม่ที่ทำเกี่ยวกับรถไฟฟ้าอย่าง STRON (ทำ 3 ล้อไฟฟ้า) คาดว่าจะต่ำกว่าที่เคยคาดไว้ เพราะลูกค้าทางยุโรปประสบกับปัญหาเศรษฐกิจ โดยคาดว่าจะมีเข้ามาประมาณ 30-40 ล้านบาท ยังต่ำกว่าจุดคุ้มทุนที่ต้องมีรายได้ประมาณ 80 ล้านบาท
แนะนำ “ซื้อ” เพื่อรับปันผลเป็นหลัก
จากกำไรในช่วง 1Q24 ที่ออกมาเพียง 187 ล้านบาท ขณะที่แนวโน้มในช่วง 2Q24 คาดว่าจะลดลงเพราะเป็นช่วง Low Seasons ของอุตสาหกรรม เราจึงปรับกำไรทั้งปีลงจากเดิม 16% มาอยู่ที่ 823 ล้านบาท (-16%YoY) สำหรับคำแนะนำการลงทุนเรายังมองว่า SAT จะยังจ่ายเงินปันผลในแต่ละปีไม่ต่ำกว่า 1 บาท ซึ่งคิดเป็นเงินปันผลประมาณ 6-7% ต่อปี ดังนั้นเราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม โดยประเมินมูลค่าพื้นฐานได้ใหม่ที่ 20.3 บาท (10.5XPER’24E)
