บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update : AOT (Trading Buy, TP 64.5 บาท)
สรุปประเด็นสำคัญประชุมนักวิเคราะห์เช้าวันนี้
AOT ตั้งเป้าปี FY25F (ต.ค.24-ก.ย.25) อย่าง Conservative ปริมาณผู้โดยสารเติบโตราว +8%yy หรือเทียบเท่า 92% to Pre Covid เท่านั้น ต่ำกว่าเป้าหมายการเติบโตของ นทท. ที่ ททท. คาดว่าจะเติบโต +10-15%yy ไปเทียบเท่า 100% to Pre Covid และต่ำกว่าเราคาดว่าปริมาณผู้โดยสารจะกลับไปเทียบเท่าช่วง Pre Covid อย่างไรก็ตาม ด้วยยอดจอง winter slot (ต.ค.24-มี.ค.25) ที่เติบโตจากปีก่อนกว่า +23% เรามองว่ามีความเป็นไปได้ที่ AOT จะมีการปรับเป้าเพิ่มขึ้นภายในกลางปีหน้า
- โครงการต่างๆ ค่อนข้าง Delay จากเดิมที่เราคาดว่าจะมีความชัดเจนใน 2H24F ได้แก่ (1) คาดได้ผู้ชนะประมูลผู้ให้บริการภาคพื้นที่สุวรรณภูมิราวเดือน มี.ค.25 (2) การเรียกเก็บค่าธรรมเนียมผู้โดยสาร Transit/Transfer และขึ้นค่าธรรมเนียมผู้โดยสารคาดผลศึกษาแล้วเสร็จกลางปีหน้า (มิ.ย.25) (3) การรับโอนสนามบินจากกรมท้าอากาศยานยังไม่มีความคืบหน้า และ (4) โครงการ Airport city คาดว่าจะเห็นเอกชนยื่นเสนอโครงการในปีหน้า (2025) หลังจาก AOT เริ่มมีการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานในที่ดินดังกล่าว
- รายได้ค่าเช่าที่สูงขึ้นใน 4Q24 (ก.ค.-ก.ย.24) เป็นรายการ 1 time item ราว 600-700 ลบ. จากการเปลี่ยนนโยบายภาษีของภาครัฐทำมห้ AOT รับรู้รายได้ค่าเช่า (ภาษีคงค้างจากผู้เช่า) และหลังจากนี้ AOT จะมีรายได้ค่าเช่า (ภาษีที่ดิน) เพิ่มจากเดิมราว 200 ลบ./ปี
- การเรียกคืนพื้นที่จาก KPS จะกระทบแค่ shrot-term (ราว 300 ลบ./ปี) เมื่อการก่อสร้าง East Expansion แล้วเสร็จ (อีก 3 ปี ถ้าเป็นไปตามแผน) ผู้บริการ AOT คาด AOT รายได้ค่าเช่าจะเพิ่มจากเดิม 5 เท่า ตามจำนวนพื้นที่เชิงพาณิชย์ของอาคาร East Expansion ที่เพิ่มขึ้น
- เรามอง Slightly Negative จากข้อมูลที่ได้เช้านี้ เป้าหมายปี 25F ของ AOT ต่ำกว่าเราคาด และโครงการต่างๆ Delay จากคาดการณ์เดิม แต่อย่างไรก็ดี เรายังมองว่าผลประกอบการ AOT มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องในระยะยาวตามการเพิ่มขึ้นของปริมาณผู้โดยสารและเที่ยวบิน และโครงการต่างๆ จะทยอยมีความชัดเจนขึ้นในปีหน้า (2025F)
- เราคงคำแนะนำ Trading Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 64.50 บาท
- Advertisement -
