TRUE แนวโน้มกำไรในปี 68 น่าจะฟื้นตัว

บล. ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย):

TRUE แนวโน้มกำไรในปี 68 น่าจะฟื้นตัว ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย ยังแนะนำ “ถือ”

ไตรมาส 4/67 ขาดทุนสุทธิมากกว่าคาด แต่มีกำไรจากการดำเนินงานสูงขึ้น

• ในไตรมาส 4/67 TRUE ขาดทุนสุทธิ 7.5 พันล้านบาท สูงกว่าประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ฯที่คาดจะขาดทุนสุทธิ 1.6 พันล้านบาท โดย TRUE บันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์สูงถึง 1.1 หมื่นล้านบาท ขณะที่เราคาดไว้เพียง 4.2 พันล้านบาท
• ดังนั้น ทั้งปี 67 TRUE จึงขาดทุนสุทธิ 1.1 หมื่นล้านบาท หรือลดลงจากปี 66 ที่ขาดทุน 1.57 หมื่นล้านบาท และมีขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์ 2.08 หมื่นล้านบาท เทียบกับ 1.09 หมื่นล้านบาทในปี 66 อย่างไรก็ตาม ในไตรมาส 4/67 หากไม่รวมการด้อยค่าของสินทรัพย์ TRUE จะมีกำไรจากการดำเนินงานปกติ 3.6 พันล้านบาท เทียบกับกำไรปกติ 3.1 พันล้านบาทในไตรมาส 3/67 และมีกำไรปกติทั้งปี 67 อยู่ที่ 9.9 พันล้านบาท หรือดีขึ้นเมื่อเทียบกับขาดทุนจากการดำเนินงานปกติ 4.8 พันล้านบาทในปี 66

เป้าหมายทางการเงินปีนี้ ยืนยันจะกลับมาทำกำไรสุทธิได้

• TRUE จัดประชุมนักวิเคราะห์ในวันศุกร์ที่ 21 ก.พ. 68 ประกาศเป้าหมายทางการเงินในปี 68 โดยตั้งเป้ารายได้จากการให้บริการ (ไม่รวมค่าเชื่อมโยงโครงข่ายหรือ IC) เติบโต 2-3%, EBITDA เติบโต 8-10%, อัตราส่วน EBITDA 59% และงบลงทุน 2.8-3.0 หมื่นล้านบาท ขณะที่ผู้บริหารยืนยันว่า TRUE จะกลับมาทำกำไรสุทธิได้ในปี 68 นี้
• TRUE มีแผนจะพัฒนาโครงข่ายให้ทันสมัย (network modernisation) ด้วยการปรับปรุงอุปกรณ์ส่งสัญญาณ/เสาสัญญาณรวม 5,000 เสาในปี 68 นอกจากนี้ ผู้บริหารให้แนวทางว่าการด้อยค่าจะอยู่ที่ประมาณ 1.2 ล้านบาท/เสา ดังนั้น TRUE จึงน่าจะมีขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์รวม 6 พันล้านบาทในปีนี้ ทั้งนี้ TRUE คาดว่าโครงการพัฒนาโครงข่ายจะแล้วเสร็จภายในไตรมาส 3/68 แต่ผู้บริหารเชื่อว่างานส่วนใหญ่น่าจะดำเนินการเสร็จในครึ่งแรกปี 68

ปรับเพิ่มประมาณการ EPS ในปี 68-69

• เราปรับประมาณการ EPS ในปี 68-69 ขึ้น 17.0-21.8% เนื่องจากใบอนุญาตคลื่นความถี่ 850MHz และ 2300MHz จะครบกำหนดในวันที่ 3 ส.ค.68 และ TRUE น่าจะประมูลคลื่นความถี่ที่ครบกำหนดแล้วในราคาที่ต่ำกว่า นอกจากนี้ ยังปรับค่าใช้จ่ายทางการเงินในปีนี้ลง 5.9% สะท้อนอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง รวมทั้งปรับลดงบลงทุนในโครงข่ายเป็น 3.03-3.05 หมื่นล้านบาท/ปี ในปี 68-69 เพื่อให้สอดคล้องกับแนวทางของผู้บริหาร

ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 13.50 บาท ยังแนะนำ “ถือ”

• ยังแนะนำ “ถือ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นจาก 12.70 บาท เป็น 13.50 บาท (WACC: 5.7%, อัตราการเติบโตระยะยาว 2.0%) โดยมีปัจจัยหนุนจากผลกำไรที่น่าจะฟื้นตัวในปี 68 รวมทั้งความคาดหวังที่บริษัทจะจ่ายเงินปันผล อย่างไรก็ตาม คาดว่าในปีนี้ TRUE จะบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์รวม 7 พันล้านบาท
• ขณะที่มี upside risk หากบริษัทสามารถลดค่าใช้จ่าย SG&A และค่าใช้จ่ายการดำเนินงานโครงข่ายได้มากกว่าคาด, ค่าใช้จ่ายทางการเงินลดลงหลังธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ปรับลดดอกเบี้ย ส่วน downside risk มาจากการแข่งขันสูงขึ้นในธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจบรอดแบนด์, มีขาดทุนจากด้อยค่าสินทรัพย์สูงกว่าคาด และราคาขั้นต่ำการประมูลใบอนุญาตคลื่นความถี่ในไตรมาส 2/68 ค่อนข้างสูง

- Advertisement -