บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update : AOT (Buy, TP 64.45) เรามอง Slightly Negative ต่อข่าว AOT แจ้งแก้ไขระยะเวลาเลื่อนชำระค่าเช่าให้ KPD ออกไปอีก 2 เดือน (จากเดิมงวด ก.ย.24 – ก.พ.25 เป็นงวด ก.ย.24 – เม.ย.25)
*ช่วงพักเที่ยงวันนี้ AOT แจ้งแก้ไขข่าวที่เคยแจ้ง ตลท.ก่อนหน้า (เมื่อ 17 ก.พ.25) เกี่ยวกับการช่วยเหลือผู้ประกอบการด้วยการเลื่อนระยะเวลาชำระค่าเช่า 18 เดือนโดยมีการเพิ่มจำนวนเดือนที่ KPD ได้รับการเลื่อนค่าเช่าอีก 2 เดือน จากเดิม ก.ย.24 – ก.พ.25 เป็น ก.ย.24 – เม.ย.25
*เรามอง Slightly Negative ต่อประเด็นข้างต้น เนื่องจากจะทำให้ตลาดกลับมากังวลเกี่ยวกับฐานะทางการเงินของ King Power ซึ่งเป็นผู้รับสัทปทานหลักของ AOT อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม เราไม่กังวลต่อจำนวนเดือนที่เพิ่มขึ้นอีก 2 เดือนมากนัก เนื่องจากสุดท้ายเเล้วต้องติดตามดูอีกทีว่า (1) เมื่อสิ้นสุดระยะเวลาเลื่อนชำระค่าเช่าแล้ว KingPower จะกลับมาจ่ายค่าเช่าได้หรือไม่ (เดือน พ.ค.25) หรือ (2) KingPower อาจขอเลื่อนชำระค่าเช่าสำหรับงวดเดือน พ.ค.25 เป็นต้นไป ออกไปอีก ซึ่ง AOT ระบุว่าผู้ประกอบการสามารถขอเลื่อนชำระค่าเช่าได้จนถึงงวดเดือน ม.ค.27 แต่ต้องนำ Bank Guarantee (มูลค่าเท่าค่าเช่าที่ขอเลื่อน) มาวางค้ำประกันเพิ่ม และต้องชำระค่าปรับที่อัตราประมาณ 9% ต่อปี
*ขณะที่เราประเมินกรณี Worst case หาก KingPower ไปต่อไม่ไหวแล้วต้องประมูลใหม่ (สัญญา Duty Free) และ Minimum Guarantee ลดลงไปเหลือเท่ากับสัญญาก่อนหน้า (ต่ำกว่าสัญญาปัจจุบัน 60-70%) ราคาเหมาะสมหุ้น AOT จะอยู่ที่ราว 40 บาท ใกล้เคียงกับราคาหุ้น AOT ในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม ประเด็นดังกล่าวจะเป็นปัจตัยกดดันหุ้น AOT จนกว่าจะมีความชัดเจน
