บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
(+) MOSHI โทนประชุมเป็นกลางถึงบวก ผู้บริหารยังคงเป้าการเติบโตของรายได้ปี 2025 ที่ 15-20% y-y (ปี 2024 +23% y-y) หนุนจาก 1) การเปิดสาขา MOSHI เพิ่มอีก 40 สาขา แบ่งเป็นการเปิดในห้างสรรพสินค้า 34 สาขา และที่เหลือ Standalone ตามหัวเมืองต่างจังหวัด แหล่งชุมชน และพื้นที่ใกล้มหาวิทยาลัย รวมเป็น 208 สาขา จากสิ้นปี 2024 มีทั้งหมด 164 สาขา ครอบคลุม 62 จังหวัด 2) SSSG คาดบวก 3.5% y-y เทียบกับ 3.85% ในปี 2024 และ 3) การออกสินค้าใหม่ไม่ต่ำกว่า 12,000 items (categories, IP, Blind Box) เท่ากับปีก่อน ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นน่าจะทรงตัวที่ระดับ 53-54% ใกล้เคียงกับปี 2024
แนวโน้ม SSSG ช่วง 2 เดือนแรกของปี 2024 เป็นบวก +7-8% y-y ทั้งเดือนม.ค และก.พ. อยู่ระดับใกล้เคียงกัน ถือว่าอยู่ในระดับที่สูง และดีกว่าที่เราคาดเฉลี่ยทั้งปีอยู่ที่ 3.5% แม้จะต่ำกว่า 15.4% ในช่วง 4Q24 ที่เป็น High season หาก trend ยังดีต่อเนื่องในปีนี้ เนื่องจากแผนการเปิดสาขาจะทยอยเปิดต่อเนื่องไตรมาสละ 8-10 สาขา ซึ่งปัจจุบันได้ secured แล้ว 25 สาขา และการออกสินค้าใหม่ที่เป็นทั้ง house brand และ copy right brand รวมถึง collaboration brand ต่างๆ อย่างต่อเนื่อง ส่วนด้านการผลิตสินค้าที่ผ่าน suppliers ในจีนและนำเข้าสินค้ามาขายในไทย 62% บริษัทได้วางแผนการออกแบบและผลิตไว้อย่างรัดกุมและไม่น่าจะเกิดเหตุการณ์เหมือนเช่นปีก่อน ส่วนภาวะการแข่งขันโดยรวมไม่ได้รุนแรงเหมือนปีก่อน แม้คู่แข่งจะมีการขยายสาขาเพิ่ม แต่เนื่องจากตลาดยังมีความต้องการต่อเนื่อง จึงไม่เห็นการแข่งขันด้านราคาเกิดขึ้นในช่วงนี้ และการแข่งขันในช่วงที่ผ่านมามีผลกระทบกับบริษัทอย่างจำกัด
ดังนั้นเราเชื่อว่าผลประกอบการ 1Q24 น่าจะเติบโต y-y แต่ q-q ลดลงตามฤดูกาล ด้านการแข่งขัน และเรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025 อย่างระมัดระวังไว้ที่ 581 ล้านบาท +12% y-y และราคาเป้าหมาย 50 บาท ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
