บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
OSP ประชุมเช้านี้ โทนกลาง จนถึงปัจจุบันยังเป็นไปตามแผน แต่ในเชิงตัวเลขยังต้องติดตามต่อไป 2Q25 น่าจะชัดขึ้น
- ผบห ตั้งเป้ารายได้รวมปี 2025 โต 5-8% y-y มาจาก personal care, ต่างประเทศ โตในอัตราสองหลัก ส่วนเครื่องดื่มในประเทศตั้งเป้าโต 5% y-y
- ถ้าเฉพาะชูกำลังในประเทศตั้งเป้าโต 3-5% ด้วย market share รวมสิ้นปี 2025 จะเพิ่มขึ้น 2-5% จาก 45.8% สิ้นปี 2024 (ด้วยเป้าเพิ่ม market share เฉพาะ 10 บาท เป็น 2 เท่า จาก 10% ในปี 2024 ส่วน share 12 บาท อาจลงเล็กน้อยจาก 35% ในปี 2024)
- 1QTD รายได้เครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ (sale in) ยังลด y-y เล็กน้อย เพราะ manage stock แต่ sale out ของร้านค้าไปได้ดี แม้จะเริ่มเห็น cannibalization โดยเฉพาะกับ M150-blue (10 บาท) และมี Destock ของ M150-ฝาทอง (12 บาท) บ้าง แต่ภาพรวมยังไปได้ตามแผน โดย market share เดือน มค +20 bps m-m ตัวเลข ก.พ. ยังไม่ออก แต่ ผบห ให้วิวว่าน่าจะขยับขึ้นได้ต่อ
- ปัจจุบันได้กระจาย M150-ฝาเหลือง (10 บาท) ไปที่ agent TT รายใหญ่ครบ 100% แล้ว และเริ่มกระจายร้านค้าขนาดเล็กไปกว่า 50% และภายในสิ้นเดือน มี.ค.จะกระจายได้เกิน 80%
- ส่วนธุรกิจอื่นๆยังไปได้ดี โดยเฉพาะ ตปท ที่เข้าช่วง high season และ personal care ที่ 1QTD ยังโตได้ทั้งคู่
- ตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้น 2025 ทรงตัว y-y ที่ 37.3% แม้จะล็อกราคาวัตถุดิบที่ราคาถูกลงไปบ้างแล้ว แต่มาจาก product mix และจะลด SG&A to sale ลงจาก 24% ในปี 2024 (ไม่รวม extra ในปี 2024)
- จนถึงปัจจุบัน สถานการณ์โดยรวมทั้งกลยุทธ์และตัวเลข ยังค่อนไปในทางทรงตัว ยังต้องติดตามตัวเลขต่อไปทั้ง market share และกำไร
- แต่สิ่งที่คลายความกังวลของเราคือ เป้าหมายของชูกำลังในประเทศที่ไม่ได้ aggressive เกินไป ทั้งรายได้ตั้งไว้เพียง 3-5% อัตรากำไรขั้นต้นจะลด เพราะ 10 บาท มาร์จิ้นต่ำกว่า 12 บาท แต่กำไรขั้นต้นเชิงตัวเลข จะยังโตได้ และอาศัยธุรกิจอื่นทั้ง personal care และตปท ที่ยังโตได้ดี
- ราคาหุ้นปรับลงมาก ได้สะท้อนความกังวลว่า กลยุทธ์ปี 2025 จะไม่ประสบความสำเร็จไปพอควร แม้ยังต้องติดตามผลตอบรับต่อไป แต่ปัจจุบันเทรดที่ PE 16x น่าสนใจในเชิงลงทุน
- Advertisement -
