บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
(0) CK – ประชุมบ่ายนี้โทนกลาง
ตั้งเป้าปี 2025 รายได้ 4 หมื่นลบ. +7% y-y และ GPM กรอบ 7-8% ทรงตัวจากปี 2024 ถือว่าสอดคล้องกับคาดการณ์ของเรา ผลักดันจากหลายโครงการใหญ่อยู่ในช่วงกลางงาน อาทิ ม่วงใต้ หลวงพระบาง ทางคู่เด่นชัย ส่วนสายสีส้มตะวันตกอยู่ในช่วงสำรวจพื้นที่ก่อนเข้างานหลักในปี 2026
Backlog ปัจจุบัน 2.1 แสนลบ.ทำ New High ทำให้ไม่มีความจำเป็นในการเข้าแข่งขันราคาเพื่อให้ได้งานใหม่ และยังรักษา GPM ในระดับที่ดี
โครงการที่เป็นเป้าหมายเข้าประมูลรวม 7.2 แสนลบ. คาดหวัง success rate 20-25% ให้น้ำหนักความคืบหน้าประมูลใน 2H25 ไฮไลท์คือ 1) ทางด่วน Double deck 3.5 หมื่นลบ. คาด BEM เซ็นใน 2H25 2) รถไฟความเร็วสูง เฟส 2 โคราช-หนองคาย วงเงิน 2.35 แสนลบ. ผ่านการเห็นชอบครม.แล้ว คาดเปิดประมูล 2H25 มีแนวโน้มแบ่งเป็น 2-3 หมื่นลบ./สัญญา
ประเด็นการขายหุ้นโรงไฟฟ้าหลวงพระบาง LPCL จากเดิมถือ 20% เป็น 10% ซึ่งรอการได้รับอนุมัติจากผู้ถือหุ้น TTW ในวันที่ 10 เม.ย. หากสำเร็จ จะทำให้เปลี่ยนการรับรู้จากบริษัทร่วมเป็นเงินลงทุนระยะยาว ช่วยให้ CK นำเงินที่ได้ไปคืนหนี้ มีศักยภาพเพิ่มเพื่อเข้าประมูลงานใหม่ และลดความผันผวนของรับรู้ส่วนแบ่งกำไร/ขาดทุน ส่วนประเด็น GMT บริษัทอยู่ระหว่างประเมินผลกระทบ
ราคาหุ้นปรับลงมามากตอบรับงบ 4Q24 ที่น่าผิดหวัง อย่างไรก็ดี ระยะสั้นหุ้นยังขาดปัจจัยหนุนใหม่ หลังการเปิดประมูลงานภาครัฐคาดมีความคืบหน้าใน 2H25 ขณะที่แนวโน้มกำไร 1Q25 ฟื้นตัวจากฐานต่ำกว่าปกติใน 4Q24 แต่ยังไม่น่าตื่นเต้น ก่อนจะเร่งขึ้นใน 2Q-3Q25 ที่มีรายได้ปันผลจาก TTW รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจาก BEM, CKP เพิ่มจากการเข้า High Season
