บล.กสิกรไทย:
MEB การแข่งขันที่สูงขึ้น จะกดดันการเติบโตของยอดขาย
- พรีวิวไตรมาส 1/2568 MEB มีกำหนดรายงานงบการเงินไตรมาส 1/2568 ในวันที่ 14 พ.ค. ซึ่งเราคาดว่าจะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 110 ลบ. เพิ่มขึ้น 5.3% YoY จากรายได้หนังสืออิเล็กทรอนิกส์ (e-book) และรายได้อื่น ๆ ที่สูงขึ้น โดยเฉพาะจากเครื่องอ่าน e-book
- แต่ลดลง 3.5% QoQ จากรายได้การลงทุนที่ลดลง ประมาณการกำไรสุทธิไตรมาส 1/2568 คิดเป็น 23.5% ของประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 470 ลบ.
- เรายังคงมุมมองระมัดระวังต่อแนวโน้มการเติบโตของ MEB แม้ว่าจะมีความเสี่ยงขาขึ้นต่อประมาณการกำไรกรอบบนและกรอบล่างของบริษัทฯ ราว 3-9%
- ประการแรก MAU ในไตรมาส 1/2568 คาดว่าจะเติบโต 7.9% YoY เทียบกับเป้าหมายการเติบโตของรายได้ที่ผู้บริหารตั้งไว้ที่ 10-15% ซึ่งเราเชื่อว่าเป็นผลจากการแข่งขันในตลาดที่รุนแรงขึ้นระหว่างแพลตฟอร์ม e-book ในประเทศ เช่น Naiin และ Ookbee
- ประการที่สอง เราเห็นแนวโน้ม การประหยัดต่อขนาด ที่อ่อนแอลงเนื่องจากบริษัทฯ ยังคงพึ่งพาการใช้จ่ายด้านการตลาดเพื่อเพิ่ม MAU บนแพลตฟอร์ม MEB โดยอัตราส่วน SG&A ต่อรายได้ในไตรมาส 1/2568 คาดว่าจะอยู่ที่ 7.6% เทียบกับเป้าหมายของผู้บริหารที่ 7-8% ดังนั้นเราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรเติบโตในปี 2568/69 ที่ 6.7%/5.6%
- เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ MEB ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 21.36 บาท แม้บริษัทจะมีการจ่ายเงินปันผลสูงถึง 75% ในปี 2567 จากการจ่ายปันผลพิเศษในช่วงปลายปี แต่เราคาดว่าสัดส่วนการจ่ายเงินปันผลจะกลับสู่ระดับปกติที่ 45-50% ในปี 2568/69 ซึ่งคิดเป็นอัตราตอบแทนจากเงินปันผลที่ 3.2%/3.4%
- เมื่อพิจารณาจากการคาดการณ์ของเราว่าระดับอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของกำไรสุทธิ 3 ปีของบริษัทฯน่าจะอยู่ที่ 6% เมื่อเทียบกับ PER ปี 2568/69 ที่ 14 เท่า/13.3 เท่า เรามองว่าราคาปัจจุบันยังคงแพงอยู่ ปัจจัยหนุนจากการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการที่อาจเกิดขึ้นยังคงต้องรอต่อไป
- Advertisement -
