AURA : กำไรที่ดีขึ้นจะดันราคาหุ้นขึ้นเอง

• พรีวิวผลประกอบการ AURA คาดกำไรปกติไตรมาส 1/68 อยู่ที่ 325 ลบ. เพิ่มขึ้น 18.7% YoY, เพิ่มขึ้น 5.2% QoQ และเท่ากับ 26.7% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีนี้ของเรา

• สถิติการดำเนินงาน ในไตรมาส 1/2568 AURA เปิดให้บริการร้านเพิ่มจำนวน 508 แห่ง เพิ่มขึ้น 20.2% YoY และ 2.3% QoQ เราคาดว่ามูลค่าพอร์ตของธุรกิจรับฝากทองในไตรมาส 1/2568 จะเพิ่มขึ้น 60.1% YoY และ 4.5% QoQ มาอยู่ที่ 5.1 พันลบ. เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยขายฝากจะอยู่ที่ 12.75% ในไตรมาส 1/2568 เทียบกับที่ 13.39% ในไตรมาส 1/2567 และ 14.37% ในไตรมาส 4/2567 สมาคมค้าทองคำรายงานราคาขายเฉลี่ยของเครื่องประดับทองคำในไตรมาส 1/2568 ที่ 4.65 หมื่นบาท เพิ่มขึ้น 33.1% YoY และ 7.2% QoQ ซึ่งคาดจะส่งผลให้ยอดขายลดลงแต่ยอดรับซื้อเพิ่มขึ้น ดังนั้น เราจึงคาดว่า GPM ไตรมาส 1/2568 จะเพิ่มขึ้นเป็น 11.3% เพิ่มขึ้นจาก 10.7% ในไตรมาส 1/2567 และ 10.1% ในไตรมาส 4/2567

• แนวทาง ผู้บริหารตั้งเป้าเพิ่มร้านเพิ่มขึ้นอีก 156 แห่ง ในปี 2568 พร้อมขยายมูลค่าพอร์ตรับฝากทองคำขึ้นเป็น 7.5 พันลบ. และคาดจะทำให้กำไรสุทธิเติบโตขึ้น 20%-30% ขณะที่ เราคาดว่าจำนวนร้านค้าปลีกทองคำใหม่จะเพิ่มขึ้นที่ 20 แห่ง, มูลค่าพอร์ตขายฝากอยู่ที่ 5.1 พันลบ. และกำไรสุทธิเติบโตขึ้น 35.9% สำหรับไตรมาส 1/2568 ทั้งนี้ ประมาณการของเราสำหรับปี 2568 รวมถึง 1) การเปิดสาขาใหม่ที่ 72 แห่ง 2) มูลค่าพอร์ตอยู่ที่ 6.2 พันลบ. และ 3) กำไรสุทธิเติบโตขึ้น 7.4%

มุมมองของเรา เรามีมุมมองบวกต่อผลการดำเนินงานไตรมาส 1/2568 ของ AURA เนื่องจาก

• พรีวิวกำไรปกติไตรมาส 1/2568 ของเราบ่งชี้ถึง upside risk ต่อประมาณการกำไรปกติทั้งปีนี้ของเรา
• เราเชื่อว่าราคาทองรูปพรรณจะยังมีแนวโน้มขาขึ้นแม้จะพักฐานบ้างในช่วงที่ผ่านมา สถานการณ์ดังกล่าวคาดจะช่วยให้ธุรกรรมการขายกลับเข้ามาในธุรกิจขายปลีกทองคำของ AURA
• ผลบวกจากค่ากำเหน็จที่เพิ่มขึ้น 300 บาท/1 บาททองคำ ซึ่งคาดจะค่อย ๆ เพิ่ม GPM ของธุรกิจขายปลีกทองรูปพรรณ

แนะนำ “ซื้อ” Target Price 20.10 บาท จาก

• CAGR 3 ปี ของกำไรปกติของเราที่ 16.3% เทียบกับของผู้บริหารที่ 21.6%
• ราคาหุ้นขณะนี้ซื้อขายด้วย PER ปี 2568 ที่ 17.8 เท่า ภายใต้คาดการณ์ของเราและ 15.3 เท่า ภายใต้คาดการณ์ของผู้บริหาร