บล.กสิกรไทย:
หุ้น TLI โดดเด่นกว่าภายใต้มาตรฐาน TFRS17 กำไรปกติอยู่ที่ 1.03 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 17.4% และ ROE เพิ่มขึ้น 97bps
- การนำเสนอกำไร/ขาดทุนแบบใหม่จะสะท้อนกำไรทางธุรกิจที่ดีขึ้น เมื่อวันที่ 4 พ.ค. TLI รายงานงบการเงินปี 2567 ตามมาตรฐานการบัญชีใหม่ TFRS 17 และ TFRS 9 โดย TFRS 17 แนะนำวิธีใหม่ในการรับรู้รายได้และต้นทุน ซึ่งจะแก้ไขปัญหาความตึงเครียดทางธุรกิจใหม่จากค่าใช้จ่ายล่วงหน้าที่สูง (ค่าคอมมิชชันและต้นทุนการรับประกันภัย) ซึ่งเคยทำให้บริษัทประกันภัยรายงานผลประกอบการระยะสั้นที่อ่อนแอ แม้ว่ายอดขายกรมธรรม์จะแข็งแกร่งก็ตาม ซึ่งจะสะท้อนผลการดำเนินงานที่แท้จริงของธุรกิจประกันภัยได้ดีขึ้น โดย TFRS 17 จะแนะนำกำไรจากการให้บริการตามสัญญา (CSM) ซึ่งกระจายกำไรจากสัญญาประกันภัยไปตามระยะเวลาความคุ้มครอง ส่งผลให้งบการเงินกับผลการดำเนินธุรกิจสอดคล้องและแม่นยำยิ่งขึ้นเกี่ยวกับความสามารถในการทำกำไรในช่วงเวลาดังกล่าว
- กำไรปกติเพิ่มขึ้น 17.4% จาก TFRS 17 และ TFRS 9 TLI รายงานกำไรสุทธิตามมาตรฐานการบัญชีใหม่ที่ 1.34 หมื่นลบ. (เพิ่มขึ้น 14.4% จากมาตรฐานการบัญชีเดิม) โดยกำไรสุทธิจากการรับประกันภัยเพิ่มขึ้น 12% จากการไม่มีภาระผูกพันทางธุรกิจใหม่ ขณะที่กำไรจากการลงทุนสุทธิเพิ่มขึ้น 19% จากต้นทุนดอกเบี้ยหนี้สินจากสัญญาประกันภัยที่ลดลงตามมาตรฐาน TFRS 17 หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 1.03 หมื่นลบ. (เพิ่มขึ้น 17.4%)
- TLI โดดเด่นกว่าคู่แข่ง เนื่องจาก TFRS 17 ปรับปรุงความสามารถในการเปรียบเทียบระหว่างคู่แข่ง เราจึงสังเกตเห็นว่า TLI โดดเด่นกว่าด้วยอัตราส่วน CSM ต่อความรับผิดตามสัญญาประกันภัย (CSM ต่อ ICL) และอัตราส่วนการปล่อย CSM ที่แข็งแกร่ง ซึ่งสนับสนุนมุมมองของเราที่ว่าอัตรากำไร VONB ที่สูงของ TLI ถูกสะท้อนให้เห็นได้ดีกว่าภายใต้ TFRS 17 เมื่อเทียบกับคู่แข่ง ขณะที่ในปี 2567 TLI รายงานอัตราส่วน CSM ต่อ ICL ที่ 19.3% (เทียบกับคู่แข่งที่ 14.9%) และอัตราส่วนการปล่อย CSM ที่ 11.6% (เทียบกับ 10.5%)
- คาดมูลค่าส่วนเพิ่มที่ 1.5 บาท/หุ้น จาก ROE ที่สูงขึ้น หลังจากนำมาตรฐานบัญชีใหม่มาใช้ เรามองเห็นกำไรสุทธิ กำไรสะสม ส่วนของผู้ถือหุ้น และ ROE ของ TLI ปรับตัวดีขึ้น ดังที่แสดงในแผนภาพ 6 หากอิงจากการคำนวณของเรา ROE ปรับตัวดีขึ้น 97bps น่าจะมีการปรับเพิ่มตัวคูณ P/BV ขึ้น 0.15 เท่า คิดเป็น 1.5 บาท/หุ้น (10.9% ของราคาเป้าหมายของเราที่ 13.8 บาท)
- คาดกำไรปี 2568 จะลดลงจากกำไรจากการลงทุนที่เปลี่ยนไปเป็นกำไรสุทธิของ TLI บริษัทฯ คาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะลดลง YoY ตามมาตรฐาน TFRS 9 เนื่องจากจัดประเภทกำไร/ขาดทุนจากการลงทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นใหม่เป็นกำไรสุทธิอื่น (OCI) โดยในปี 2567 TLI รายงานกำไรสุทธิจากการลงทุนพิเศษที่ 3.10 พันลบ. (คิดเป็น 23% ของกำไรสุทธิ) เราคาดว่ากำไรสุทธิส่วนหนึ่งจะไม่ปรากฏในงบกำไรขาดทุนอีกต่อไปในอนาคต
- คำแนะนำ “ซื้อ” TP 13.80 บาท เราจะทบทวนประมาณการอีกครั้งหลังการประชุมวิเคราะห์ในวันที่ 16 พ.ค.
- Advertisement -
