บล.ทรีนีตี้
เอ็นเอสแอล ฟู้ดส์ – NSL
NSL ประกาศกำไร 1Q25 เติบโตดีทั้ง QoQ และ YoY
- แนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมายปี 2025 ที่ 38.50 บาท (อิงวิธี DCF) ราคาปัจจุบันคิดเป็น Forward P/E ปี 2025 ที่ 17.0 เท่า
- NSL ประกาศกำไร 1Q25 ที่ 171 ล้านบาท +34.2% YoY, +16.7% QoQ ได้รับแรงหนุนจากจำนวนสาขาที่มากขึ้นของร้าน 7-Eleven รวมถึงการออกสินค้าใหม่ที่ร่วมกับร้าน “เนื้อแท้” ที่เป็นสินค้าที่ขายดีที่สุดของบริษัท นอกจากนี้บริษัทยังมีการเริ่มรับรู้รายได้จากสินค้ากลุ่มน้ำมะพร้าวเป็นไตรมาสแรก และธุรกิจ Food Services ยังมีการเติบโตต่อเนื่อง จากการได้ลูกค้าใหม่จากทั้งแบรนด์ Eat Am Are และ เนื้อแท้
ในแง่ของการดำเนินงานปกติ NSL ตั้งเป้ารายได้ปี 2025 โต 16-17% และคาดว่าทั้งปีจะมีรายได้ประมาณ 6,800 ล้านบาทโดย NSL มีแผนที่จะเปิดตัวสินค้าใหม่และทำการขยายทั้งในประเทศและต่างประเทศ - ประมาณการกำไรปี 2025 ที่ 612 ล้านบาท +13.1% YoY
Earning Review
NSL ประกาศกำไร 1Q25 ที่ 171 ล้านบาท (+34.2% YoY, +16.7% QoQ) คิดเป็น 28.0% ของประมาณการณ์ทั้งปี โดยมีประเด็นสำคัญ คือ
รายได้จากการขาย อยู่ที่ 1,705 ล้านบาท +27.0% YoY, +2.7% QoQ เนื่องจากกลุ่มบริษัทมีการออกสินค้าใหม่ ทั้งสินค้ากับทางคู่ค้าหลัก และสินค้าของกลุ่มบริษัทเอง อีกทั้งกลุ่มบริษัทมียอดขายจากการส่งออกสินค้าไปต่างประเทศเพิ่มขึ้น
อัตรากำไรขั้นต้น อยู่ที่ 21.3% เพิ่มขึ้น 45 bps (20.9% ใน 4Q24) จากประสิทธิภาพการผลิตเพิ่มขึ้น ทำให้เกิด economies of scale
SG&A/Sales อยู่ที่ 9.1% ลดลง 36 bps (9.4% ใน 4Q24) จากฐานรายได้ที่สูงขึ้น รวมถึงการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายของบริษัทที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น
Outlook
เราให้ราคาเป้าหมายปี 2025 ที่ 38.50 บาท (อิงวิธี DCF) แนะนำ “ซื้อ” โดยคาดว่ากำไรสุทธิปี 2025 จะเติบโตได้ราว 13.1% YoY จากการเริ่มเบิกจ่ายงบประมาณจากภาครัฐซึ่งสนับสนุนการบริโภคในประเทศ และจากการรับรู้รายได้อย่างต่อเนื่องจากธุรกิจใหม่ ประกอบกับรายได้ในกลุ่ม Food Services ที่คาดว่าจะเติบโตจากการเน้นการออกสินค้าใหม่ในกลุ่ม Premiumมากขึ้น
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจ, ความเสี่ยงจากการพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่เพียงรายเดียว, ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน และความเสี่ยงจากสินค้าทดแทน
