บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Asia Aviation (AAV.BK/AAV TB)* ผลประกอบการ 1Q68: กำไรหลักแข็งแกร่งตามคาด
Event: ผลประกอบการ 1Q68
Impact: กำไรสุทธิใน 1Q68 ทะยานขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
AAV รายงานกำไรสุทธิใน 1Q68 แข็งแกร่งเกือบ 1.50 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุนสุทธิ 409 ล้านบาทใน 1Q67 และพุ่งขึ้นแรง 319.6% QoQ ในไตรมาสนี้ บริษัทมีรายการพิเศษจากกำไรของอัตราแลกเปลี่ยนราว 110.8 ล้านบาท โดยรวมแล้วกำไรเป็นไปตามเราคาด แต่สูงกว่า consensus (ที่คาดกำไรสุทธิ 1.2 พันล้านบาท) นอกจากนี้ บริษัทสามารถครองส่วนแบ่งตลาดในประเทศได้ในระดับสูงสุดใหม่ที่ 42% ในเดือนมีนาคม สำหรับไตรมาสนี้ บริษัทมีจำนวนผู้โดยสารสูงที่ 5.6 ล้านคน โดยมี load factor แข็งแกร่งที่ 87% ขณะที่การเดินทางภายในประเทศถือเป็นปัจจัยหลักในการเติบโตของ AAV โดยจำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 9% YoY คิดเป็น 67% ของจำนวนผู้โดยสารทั้งหมด โดยที่ AAV ทำรายได้ใน 1Q68 อยู่ที่ 13.2 พันล้านบาท (-4.1% YoY และทรงตัว QoQ) ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 22.4% (เทียบกับ 18.5% ใน 1Q67 และ 24.2% ใน 4Q67) นอกจากนี้ ราคาค่าตั๋วเฉลี่ยอยู่ที่ 1,945 บาทต่อตั๋ว เทียบกับ 2,109 บาทใน 1Q67 และ 1,975 บาทใน 4Q67
คงประมาณการกำไรของเราตามเดิม
กำไรปกติใน 1Q68 ของบริษัทคิดเป็น 49.7% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา หากมองระยะถัดไป เราคาดว่ากำไรของ AAV จะลดลงอย่างมีนัยสำคัญใน 2Q68F และ 3Q68F จากนั้นจะเพิ่มขึ้นใน 4Q68F เป็นนัยว่าผลประกอบการยังไม่น่าตื่นเต้นในอีกสองไตรมาสหน้า โดยเรายังคงประมาณการกำไรสุทธิที่ 2.79 พันล้านบาทในปี 2568F และ 3.07 พันล้านบาทในปี 2569F
Valuation and action
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 2.50 บาท (อิงจาก EV/EBITDA ที่ 6x หรือเท่ากับ -0.75 S.D.)
Risks
การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันเชื้อเพลิง, COVID-19 ระบาด, และเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย
