บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Ekachai Hospital (EKH.BK/EKH TB) ผลประกอบการ 1Q68: กำไรออกมาตามคาดการณ์ของเรา
Event: ผลประกอบการ 1Q68
Impact: กำไรหลักใน 1Q68 อ่อนตัวลงทั้ง YoY และ QoQ ตามคาด
EKH รายงานกำไรสุทธิใน 1Q68 ที่ 61 ล้านบาท (+9.0% YoY แต่ -2.8% QoQ) ขณะที่กำไรปกติอยู่ที่ 61 ล้านบาท (-21.8% YoY และ -3.0% QoQ) โดยไม่มีรายการพิเศษต่าง ๆ ในช่วงเวลาดังกล่าว อย่างไรก็ดี ผลประกอบการใน 1Q68 เป็นตามเราคาดและคิดเป็น 21.2% ของประมาณการกำไรทั้งปี กำไรหลักใน 1Q68 ที่อ่อนตัวลงทั้ง YoY และ QoQ เป็นเพราะ i) โรคตามฤดูกาลในปีนี้ชะลอตัว และ ii) รับผลลบจากผู้ป่วยชาวจีนเลื่อนการรักษาผู้มีบุตรยาก (IVF) ออกไป ทั้งนี้ ความกังวลด้านความปลอดภัยในหมู่นักท่องเที่ยวชาวจีนส่งผลเชิงลบต่อจำนวนผู้ป่วย IVF เพราะการเลื่อนการรักษาออกไปมีส่วนให้ EKH มีรายได้ต่ำลงที่ 300 ล้านบาท (-6.0% YoY และ -1.5% QoQ) รวมทั้งอัตรากำไรขั้นต้นก็ลดลงอยู่ที่ 41.6% (เทียบกับ 44.9% ใน 1Q67 และ 43.0% ใน 4Q67) ซึ่งสะท้อนถึงผลเชิงลบจากจำนวนผู้ป่วยที่ลดลง YoY แต่หากมองบวก สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ของบริษัทลดต่ำลงมาที่ 19.3% (เทียบกับ 20.5% ใน 1Q67 และ 19.8% ใน 4Q67) เป็นผลจากประสิทธิภาพการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี
คาดผลประกอบการแข็งแกร่งขึ้นในปี 2568F
เราคาดว่ากำไรของ EKH จะแข็งแกร่งขึ้นในช่วงที่เหลือของปีนี้ หนุนจากช่วงฤดูกาลที่แข็งแกร่งขึ้น โดยเราคาดว่าจะทำระดับสูงสุดของปีใน 3Q68F ส่วนกำไรใน 1Q68 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปีนี้ นอกจากธุรกิจหลักของโรงพยาบาลเอกชัยแล้ว เราคาดว่าธุรกิจอื่น ๆ ของบริษัท (IVF, การดูแลผู้สูงอายุ และการดูแลแบบประคับประคอง) จะยังคงแข็งแกร่งและมีศักยภาพในการเติบโต YoY ในอีก 3 ไตรมาสถัดไป
คงประมาณการกำไรปี 2568F-2569F
ปัจจุบันเราคาดกำไรสุทธิที่ 287 ล้านบาท (+2.5% YoY) ในปี 2568F และ 302 ล้านบาท (+5.2% YoY) ในปี 2569F
Valuation & Action
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” EKH และคงราคาเป้าหมาย DCF ปี 2568 เดิมที่ 7.50 บาท (ใช้ WACC ที่ 9% และ TG ที่ 1%)
Risk
COVID-19 ระบาด เกิดปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่ และเกิดเหตุก่อการร้าย
