บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
The Erawan Group (ERW.BK/ERW TB) ผลประกอบการ 1Q68: ดีกว่าคาด*
Event: ผลประกอบการ 1Q68
Impact: ผลประกอบการ 1Q68 แข็งแกร่ง
ERW รายงานกำไรปกติใน 1Q68 แข็งแกร่งกว่าคาดที่ 345 ล้านบาท (+21.3% YoY แต่ -6.6% QoQ) คิดเป็น 40.9% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา โดยไม่มีกำไรพิเศษต่าง ๆ ใน 1Q68 ทำให้กำไรสุทธิของบริษัทอยู่ที่ 345 ล้านบาท (-17.2% YoY และ -8.6% QoQ) ใน 1Q68 บริษัทสามารถทำให้รายได้โตต่อเนื่อง YoY ซึ่งผลักดันจากการดำเนินกลยุทธ์ที่ประสบความสำเร็จในการเสริมสร้างพอร์ตโรงแรมที่ยืดหยุ่นและกระจายความเสี่ยง โดยรวมโรงแรมในทุกประเภทตั้งแต่โรงแรม 5 ดาว, ระดับกลาง, ชั้นประหยัด ไปจนถึงกลุ่ม budget (HOP INN) อีกทั้งได้ขยายธุรกิจไปต่างประเทศเพื่อลดผลจากความผันผวนของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติในแต่ละประเทศ และรองรับเสถียรภาพการดำเนินงานในระยะยาว แม้ว่ามีปัจจัยท้าทายภายนอกบวกกับจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่ชะลอตัวลง และเหตุการณ์แผ่นดินไหวในเมียนมาร์เมื่อวันที่ 28 มีนาคม 2568 ซึ่งส่งผลต่อ sentiment ของการเดินทางในภูมิภาค แต่บริษัทก็ยังคงสามารถทำผลการดำเนินงานแข็งแกร่งปกติ ใน 1Q68 นี้ รายได้อยู่ที่ 2.13 พันล้านบาท (+7.7% YoY แต่ -4.0% QoQ) ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 48.8% (+0.9ppt YoY แต่ -0.5ppt QoQ) ในแง่สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้อยู่ที่ 24.2% เทียบกับ 24.9% ใน 1Q67 และ 23.7% ใน 4Q67
คาดแนวโน้มธุรกิจชะลอตัวใน 2Q68F และ 3Q68F
เราคาดว่าอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวของประเทศไทยจะเผชิญกับความท้าทายเพิ่มอีกในช่วงเก้าเดือนที่เหลือของปี 2568 หลัก ๆ มาจากจำนวนนักท่องเที่ยวจีนชะลอตัวลงต่อเนื่อง แม้ว่ากรณีนี้จะได้รับการทดแทนได้บางส่วนจากจำนวนนักเดินทางจากยุโรปและอเมริกาที่เพิ่มขึ้น แต่ผลกระทบโดยรวมยังคงมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ เหตุการณ์แผ่นดินไหวล่าสุดยังส่งผลต่อโมเมนตัมการจองโรงแรมที่พัก โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน 2Q68
Valuation & action
เรากำลังทบทวนประมาณการกำไรอีกครั้ง ซึ่งมีผลต่อการปรับคำแนะนำหุ้นและราคาเป้าหมายใหม่
Risks
โรคระบาด ความไม่สงบทางการเมือง และเศรษฐกิจโลกชะลอตัว
