บล.กสิกรไทย:
WHAIR : กำไรปกติไตรมาส 1/68 แข็งแกร่ง แต่ DPU พลาดเป้า
- รีวิวไตรมาส 1/2568 WHAIR รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 1/2568 มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 246 ลบ. หากไม่รวมกำไรจากการประเมินมูลค่าทรัพย์สินใหม่ กำไรปกติไตรมาส 1/2568 อยู่ที่ 174 ลบ. (+20.8% YoY, +16.5% QoQ)
- core EPU ไตรมาส 1/2568 อยู่ที่ 0.165 บาท (+8.3% YoY, +8.1% QoQ สูงกว่าประมาณการของเรา 8.7%) คิดเป็น 28.8% ของประมาณการ core EPU ปี 2568 ของเรา
- เงินปันผล กองทรัสต์ประกาศเงินปันผลต่อหน่วย (DPU) ไตรมาส 1/2568 ที่ 0.1325 บาท (-3.4% YoY, +127.7% QoQ ต่ำกว่าประมาณการของเรา 3.6%) คิดเป็นอัตราการจ่ายปันผล 80.5% และอัตราตอบแทนจากเงินปันผลทั้งปีอยู่ที่ 11.2% และ DPU ไตรมาสนี้คิดเป็น 24.1% ของประมาณการ DPU ปี 2568 ของเราที่ 0.55 บาท
- การดำเนินงาน รายได้ในไตรมาส 1/2568 เพิ่มขึ้นเป็น 248 ลบ. (+16.4% YoY, +9.2% QoQ) การเติบโต YoY ได้รับแรงหนุนจาก OCR ที่แข็งแกร่งและ NLA ที่เพิ่มขึ้น ส่วนการเติบโต QoQ ได้แรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของพื้นที่เช่าหลังจากการเข้าซื้อสินทรัพย์ใหม่ในช่วงปลายไตรมาส 4/2567 NLA เฉลี่ยในไตรมาส 1/2568 เพิ่มขึ้นเป็น 469,000 ตร.ม. (+9.4% YoY, +6.4% QoQ) แบ่งเป็นพื้นที่โรงงาน 319,000 ตร.ม. (+11.2% YoY, +7.6% QoQ) และคลังสินค้า 150,000 ตร.ม. (+5.7% YoY, +3.9% QoQ) นอกจากนี้ กองรายงาน OCR รวมของพอร์ตไตรมาส 1/2568 ที่ระดับแข็งแกร่งที่ 96.4% (เทียบกับ 91.8% ในไตรมาส 1/2567 และ 95.1% ในไตรมาส 4/2567) โดย OCR ของโรงงานอยู่ที่ 96.2% และของคลังสินค้าอยู่ที่ 96.7% สะท้อนความต้องการเช่าที่แข็งแกร่งเช่นเดียวกับกลุ่ม ส่งผลให้อัตราค่าเช่าเฉลี่ยต่อเดือน (ARR) อยู่ที่ 183 บาท/ตร.ม./เดือน (+1.4% YoY, +1.3% QoQ) ซึ่งรายได้ไตรมาส 1/2568 คิดเป็น 26.7% ของประมาณการรายได้ปี 2568 ของเรา
- แนวโน้ม แม้จะมีภาษีนำเข้าจากสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นและแนวโน้มเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง เราประเมินว่า WHAIR จะสามารถจ่าย DPU ปี 2568 ได้ที่ 0.55 บาท (คิดเป็นอัตราตอบแทนเงินปันผล 11.7%) จาก OCR ที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะในกลุ่มโรงงานในพื้นที่ EEC นอกจากนี้ หากไทยได้รับอัตราภาษีนำเข้าต่ำกว่าประเทศอื่นในภูมิภาค และการเจรจาเป็นไปด้วยดี เราคาดว่ากำไรปกติและประมาณการ DPU ของเราจะมี downside จำกัด
- คำแนะนำ “ซื้อ” Target Price 6.80 บาท คาด market IRR อยู่ที่ 10.7% ภายใต้ WALEs ที่ 53.5 ปี
- Advertisement -
