บล.กรุงศรีฯ:
KSS Strategist Comment: คำสั่งศาลการค้าสหรัฐฯ ระงับ Trump’s Tariff: จุดเปลี่ยนของการลงทุนใน Emerging Markets และการ Reposition หุ้นไทย
Key Factors
คำสั่งศาลการค้าสหรัฐฯ ระงับ Trump’s Tariff: จุดเปลี่ยนของการลงทุนใน Emerging Markets และการ Reposition หุ้นไทย ทีมกลยุทธ์ KSS คาด มีโอกาสเห็น SET กลับสู่ระดับ 1200-1210 จุด ในระยะสั้น-ระยะกลาง โดยเน้นเก็งกำไรระยะสั้นหุ้นลงลึกหลัง Reciprocal Tariff (2 เม.ย. 2025) และลงเพราะผลกระทบเรื่องนี้ และมีค่า +RSI ต่ำสะท้อนสภาวะ Oversold เรามองมีโอกาสฟื้นตัวไว ได้แก่ AMATA, ROJNA, SAPPE, MEGA, ICHI, BH, STA, AOT, ITC, TU, BDMS, KCE, HANA, PTT, PTTEP
1. คำตัดสินศาลสหรัฐฯ: ระงับมาตรการภาษีการค้าของทรัมป์
• เมื่อวันที่ 28 พ.ค. 2025 ศาลการค้าระหว่างประเทศของสหรัฐฯ (U.S. Court of International Trade – USCIT) ได้มีคำตัดสิน ยกเลิก มาตรการภาษีนำเข้าที่ประกาษเมื่อ Liberation Day 2 เม.ย. 2025 ของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ โดยชี้ชัดว่า:
o ทรัมป์ใช้อำนาจเกินขอบเขตของ International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) ปี 1977
o Reciprocal Tariffs ที่ประกาศเมื่อ 2 เม.ย. 2025 ไม่ได้สอดคล้องกับ “ภัยฉุกเฉินระดับชาติ” ตามนิยามของกฎหมาย
o ภาษีที่มุ่งเป้าไปยังเม็กซิโกและแคนาดา ไม่เกี่ยวข้องโดยตรงกับปัญหายาเสพติด ตามข้ออ้างของฝ่ายบริหาร
สิ่งสำคัญ: คำตัดสิน “มีผลทันที” ภาษีทั้งหมดถูกยกเลิก โดยไม่มีคำสั่ง “stay” ของศาล
2. ผลกระทบทันทีต่อตลาดโลก: Risk-on กลับมา, เงินไหลออกจาก Safe Haven
Market Reaction มีการตอบสนองเชิงบวกหลังการรายงานข่าวดังกล่าว:
• ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ Futures (DJIA, S&P500, Nasdaq) พุ่งขึ้นทันที > +1.2% ณ เวลา 9.30น.
• USD แข็งค่าจากการ repricing ของ Fed rate outlook
• ทองคำ, เยนญี่ปุ่น (JPY), พันธบัตรระยะสั้น ถูกเทขาย
• ค่าเงิน EM Asia อ่อนบางส่วนตาม Dollar Index ที่แข็งค่าขึ้นระยะสั้นตามการปรับสถานะ แต่แนวโน้มกลางยาว ค่าเงิน EM Asia ยังแข็งค่า
• สัญญาณที่มากกว่า Technical Bounce : ปัจจัยนี้อาจไม่ใช่ “ข่าวดี” ชั่วคราว แต่เป็นการ “รื้อฐานกฎหมาย” ที่ทรัมป์ใช้เป็นเครื่องมือมาขึ้นภาษีกดดันโลก
3. ทรัมป์จะกลับมาใช้ภาษีได้อย่างไร?
• แม้ทรัมป์จะยื่นอุทธรณ์แล้ว (ต่อ Court of Appeals for the Federal Circuit) และอาจไปถึงศาลสูงสุด (SCOTUS) แต่ระหว่างอุทธรณ์ ภาษี “ถูกยกเลิกแล้ว”
• และไม่มีผลบังคับเว้นแต่จะมีคำสั่ง “Stay of Judgment” ซึ่งขณะนี้ยังไม่เกิดขึ้น → นี่คือ “สุญญากาศทางภาษี” (Legal Vacuum Period)
KSS Views: Trump อาจรีเซ็ตภาษีได้จริง แต่ต้องผ่านขั้นตอนราชการใหม่ทั้งหมด ดังนั้น “Liberation Tariff” จะไม่สามารถกลับมาได้เร็วกว่า 2–4 เดือนเป็นอย่างน้อย
Strategy : เป็นโอกาสเชิงบวกต่อการลงทุนใน EM Asia / Thailand จากผลกระทบเชิงบวก, EPS Rebound, Margin ฟื้นเพราะต้นทุนภาษีหายไปทันที, PE Expansion, Valuation เริ่ม re-rate สู่ “Valuation Discount Recovery” มีโอกาสเห็น Foreign Inflows ในสินทรัพย์เสี่ยง Asia
Tactical Plays : 1-3เดือน :
• Overweight Thai Exporters ที่ valuation ต่ำ + margin ฟื้น เช่น KCE, HANA, AAI, ITC, GFPT, TU
• นิคมฯ : AMATA, WHA
• กลุ่มเดินเรือ RCL, PSL
• กลุ่ม Global Play – Demand ฟื้น + Valuation Discount Recovery เน้น PTT, PTTEP, SCC, SCGP, PTTGC, IVL
• Long Asia FX / Short JPY เล่นตามธีม Risk-on ชั่วคราว
Noted: หากศาลออก “Stay of Judgment” ต้อง unwind บางส่วน หรือ กรณี USTR เริ่มกระบวนการสอบสวน Section 301 เตรียมถัวความเสี่ยงไป defensive hedging
กลยุทธ์กลางยาว 3- 12 เดือน : เน้น Deep Value Stocks : CPALL, BDMS, MINT, BH, GPSC, SCGP, HMPRO, KBANK, BBL, AOT
