บล.กสิกรไทย: 

BEM: ราคาพื้นฐาน 10.73 บาท
  • เรามีมุมมองเชิงบวกต่อ BEM เนื่องจากมีความสามารถในการรับมือกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวได้ดี (resilience) และมีมูลค่าที่น่าสนใจ โดยราคาหุ้นยังซื้อขายอยู่ที่ระดับ PBV ปี 2025 ต่ำกว่า 2SD หรือมีPBV อยู่ที่ประมาณ 2.x เท่า แม้ภายใต้สมมติฐานแบบอนุรักษ์นิยม
  • เรายังมองว่า BEM มี downside protection จากนโยบายค่าโดยสารรถไฟฟ้าเหมาจ่าย 20 บาทตลอดสายของภาครัฐจากการจ่ายผลตอบแทนแบบคงที่และอาจส่งผลให้บริษัทสามารถปรับเพิ่มค่าเช่าและค่าพื้นที่โฆษณาในธุรกิจพัฒนาเชิงพาณิชย์ได้ในอนาคต
  • สำหรับการเติบโตในช่วง 3 ปีข้างหน้าจะมีการเปิดให้บริการโครงการรถไฟฟ้าเส้นทางใหม่ ได้แก่ ส่วนต่อขยายสายสีม่วงใต้ และสายสีส้มฝั่งตะวันออก ซึ่งคาดว่าจะเริ่มดำเนินการในปี 2572 ในช่วงนี้ การจ่ายเงินปันผลยังมีข้อจำกัด เนื่องจากบริษัทอยู่ระหว่างการลงทุนขนาดใหญ่
  • อย่างไรก็ตาม หลังปี 2573 เมื่อ BEM ไม่ต้องจ่ายค่าสัมปทานรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินให้กับการรถไฟฟ้าขนส่งมวลชนแห่งประเทศไทย (ราว 5,000 ล้านบาทต่อปี) บริษัทจะมีศักยภาพในการจ่ายปันผลเพิ่มขึ้น และมีกำไรที่เติบโตในอัตราเร่งมากขึ้นตามลำดับ

PTTGC: ราคาพื้นฐาน 20.00 บาท

  • เรามีมุมมองเชิงบวกต่อ PTTGC เป็นglobal-play และจะมีปัจจัยหนุนทั้งในระยะสั้นและระยะกลางถึงยาว
  • ปัจจัยระยะสั้นคือ การฟื้นตัวของค่าการกลั่น (GRM) ในไตรมาส 2/2568 เราคาดว่าGRM จะปรับตัวเพิ่มขึ้นจากระดับ USD 3.4/bbl ในไตรมาส 1/2568 มาอยู่ที่ประมาณUSD 5.0/bbl ในไตรมาส 2/2568 จากแรงหนุนของอุปสงค์ตามฤดูกาล และต้นทุนการผลิตโอเลฟินลดลง จากการที่บริษัทได้รับประโยชน์จากการใช้วัตถุดิบเอเทน (ethane) เพิ่มขึ้นในไตรมาส 1/2568 โดยสัดส่วนเอเทนเพิ่มขึ้นจาก 33% ในไตรมาส4/2567 เป็น 38% ในไตรมาส 1/2568 ส่งผลให้ต้นทุนการผลิตลดลง
  • นอกจากนี้ spread ของผลิตภัณฑ์โพลิเมอร์ยังปรับตัวดีขึ้นตามราคานาฟทาที่ลดลง สำหรับปัจจัยระยะกลางถึงยาว
  • กลยุทธ์เพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน (Performance Enhancement Strategy) บริษัทอยู่ระหว่างดำเนินโครงการเพิ่มประสิทธิภาพโดยมุ่งเน้นการประหยัดต้นทุน (OPEX saving) และการบริหารแบบองค์รวม (holistic optimization) ซึ่งคาดว่าจะประหยัดต้นทุนรวมได้ราว 5.5 พันล้านบาท และกลยุทธ์ Asset-Lightบริษัทมีแผนปลดล็อกสินทรัพย์ที่ไม่ใช่แกนหลักมูลค่ารวมประมาณ 3 หมื่นล้านบาท เพื่อนำเงินไปลดหนี้ และตั้งเป้าลดอัตราหนี้สินต่อ EBITDA ลงต่ำกว่า 4 เท่า

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน