บล.กสิกรไทย:
BSRC : การปรับปรุงสองโครงการเสร็จสิ้นแล้ว
- กำไรไตรมาส 1/2568 ของ BSRC อยู่ที่ 203 ลบ. (กำไรต่อหุ้น: 0.06 บาท) เพิ่มขึ้น 119.7%QoQ ลดลง 76.2% YoY แต่พลิกจากผลขาดทุนสุทธิจำนวน 1.0 พันลบ. ในไตรมาส 4/2567
- การปรับปรุงระบบโลจิสติกส์เสร็จสิ้น ในการประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 1/2568 ผู้บริหารกล่าวว่า BSRC ได้ดำเนินการก่อสร้างโครงการขยายทุ่นรับน้ำมันดิบเสร็จสิ้นแล้ว โดยขณะนี้อยู่ระหว่างขออนุมัติเริ่มดำเนินการจากกรมเจ้าท่า ซึ่งคาดว่าการรับน้ำมันดิบล็อตแรกจะเกิดขึ้นภายในช่วงกลางปี 2568 ผลประโยชน์ที่คาดว่าจะได้รับจากโครงการนี้อยู่ที่ประมาณ 0.2–0.4 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล หรือคิดเป็นมูลค่าประมาณ 300–600 ลบ./ปี จากการใช้เรือน้ำมันดิบขนาดใหญ่ขึ้นและการบริหารต้นทุนวัตถุดิบได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น
- การปรับปรุงหน่วยกำจัดกำมะถันเสร็จสิ้นแล้วเช่นกัน BSRC ได้ดำเนินการปรับปรุงหน่วยกำจัดกำมะถันในน้ำมันดีเซล (Gasoil Hydrofine) หรือหน่วย Gasoil Hydrodesulfurization ระยะที่หนึ่งเสร็จสิ้นแล้วเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยขณะนี้อยู่ระหว่างการเริ่มเดินเครื่องและทดสอบ โดยคาดว่าจะได้รับผลประโยชน์ประมาณ 0.1–0.2 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล หรือคิดเป็นมูลค่าประมาณ 150–300 ลบ./ปี จากความสามารถในการกลั่นน้ำมันดิบที่มีปริมาณกำมะถันสูงมากขึ้น และการลดเวลาหยุดเดินโรงกลั่นเพื่อเปลี่ยนตัวเร่งปฏิกิริยา ทั้งนี้ BSRC มีแผนจะขยายการปรับปรุงไปยังหน่วยกำจัดกำมะถันอื่น ๆ ในไตรมาส 1/2569 หากประสิทธิภาพของหน่วยกำจัดกำมะถันระยะแรกเป็นไปตามแผน
- คาดโรงกลั่นมีกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นในครึ่งหลังปี 2568 นอกเหนือจากผลประโยชน์ด้านค่าการกลั่นที่ปรับตัวดีขึ้นจากสองโครงการข้างต้น ซึ่งจะช่วยลดส่วนลดระหว่างค่าการกลั่น (GRM) ของ BSRC กับ Singapore GRM แล้ว เรายังคาดว่าอัตราการดำเนินงานของโรงกลั่นจะปรับตัวเพิ่มขึ้นเกินระดับ 150 KBD ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 5–7% HoH จากต้นทุนการการผลิตที่ดีขึ้นจากทั้งสองโครงการ และความต้องการใช้น้ำมันในประเทศที่มีแนวโน้มฟื้นตัวตามปัจจัยฤดูกาลในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี ดังนั้น เราคาดว่ากำไรของ BSRC จะอยู่ในระดับต่ำสุดในไตรมาส 2/2568 และมีแนวโน้มฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2568
- การทำคำเสนอซื้อคาดว่าจะแล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2568 การปรับโครงสร้างการถือหุ้นทั้งการทำคำเสนอซื้อหลักทรัพย์ และการเพิกถอนหลักทรัพย์ คาดว่าจะแล้วเสร็จภายในสิ้นปีนี้ โดยการทำคำเสนอซื้อหุ้น BSRC จะอยู่ในช่วงเดือนก.ย. ด้วยอัตราแลกหุ้นที่ 6.5 หุ้น BSRC ต่อ 1 หุ้น BCP โดยที่ราคาหุ้น BSRC ปัจจุบันอยู่ที่ 5.10 บาท ยังมีส่วนลดประมาณ 10%
- แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 5.20 บาท เนื่องจากมี upside จำกัดต่อ TP แนะนำถือหุ้นเพื่อแลกเป็นหุ้น BCP ในเดือนก.ย.
- Advertisement -
