บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย):
Ichitan Group (ICHI TB) แนะนำ “ซื้อ” เพื่อรับเงินปันผล 11%
เพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” หลังราคาหุ้นสะท้อนแนวโน้มปี 68 ที่อ่อนแอแล้ว
เราปรับเพิ่มคำแนะนำหุ้น ICHI ขึ้นเป็น “ซื้อ” จาก “ถือ” เนื่องจากอัตราผลตอบแทนเงินปันผลสำหรับปี 68 ที่น่าสนใจที่ 11% (สมมติฐานอัตราการจ่ายปันผลที่ 110% ซึ่งเราเชื่อว่าสามารถรักษาระดับนี้ได้ต่อเนื่องในช่วงสองปีข้างหน้า) โดยเราคาดว่า ICHI จะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.57 บาทต่อหุ้น (คิดเป็นผลตอบแทน 6%) ในเดือนกันยายน 68 เราเชื่อว่าราคาหุ้นได้สะท้อนแนวโน้มกำไรที่อ่อนแอในปี 68 ไปแล้ว หลังราคาหุ้นร่วง 34% ตั้งแต่ต้นปี และซื้อขายที่ P/E ปี 68 ที่ 10.8 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีอยู่ -1.25SD ทั้งนี้เราได้ปรับลดคาดการณ์กำไรหลักต่อหุ้นปี 68-70 ลง 0.7-1.4% และปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 10.80 บาท (อิง P/E ปี 68 ที่ 12 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี -1.25 SD) จากเดิม 11.80 บาท เพื่อสะท้อนแนวโน้มยอดขายที่อ่อนแอในช่วงครึ่งหลังของปี 68 ทั้งนี้ OSP (ราคาเป้าหมาย 18.70 บาท) ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มเครื่องดื่ม หนุนจากสัญญาณฟื้นตัวของส่วนแบ่งตลาดที่ชัดเจนและผลตอบแทนเงินปันผลที่ 7.7%
คาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/68 ได้แรงหนุนจากกำไรพิเศษ
เราคาดการณ์เบื้องต้นว่ากำไรสุทธิไตรมาส 2/68 จะอยู่ที่ 431 ล้านบาท (+14% YoY, +76% QoQ) โดยได้แรงหนุนจากกำไรพิเศษจากการขายที่ดินจำนวน 120 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ คาดว่ากำไรสุทธิหลักจะอยู่ที่ 335 ล้านบาท (-8% YoY, +37% QoQ) โดยถูกกดดันจากยอดขายชาเขียวพร้อมดื่มที่ลดลงจากภาวะอากาศและเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย ซึ่งทำให้ร้านค้าลดปริมาณสต็อกสินค้า อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน กำไรน่าจะหนุนด้วยการเปิดตัวสินค้าใหม่ และยอดขาย OEM ที่เพิ่มขึ้น
ผู้บริหารยังคงเป้าหมายรายได้ปี 68 ที่ 9.5 พันล้านบาท
แม้จะรายงานรายได้ไตรมาส 1/68 ที่อ่อนแอ (-18% YoY) แต่ผู้บริหารยังคงเป้าหมายรายได้ปี 68 ที่ 9.5 พันล้านบาท (+10% YoY) โดยเห็นสัญญาณการฟื้นตัวในไตรมาส 2/68 อย่างไรก็ตาม เรายังคาดว่าผู้บริหารจะปรับลดเป้าหมายรายได้ปี 68 หลังจากประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/68 จากแนวโน้มอุตสาหกรรมที่ท้าทาย แต่ประเด็นนี้ไม่น่าจะทำให้ตลาดประหลาดใจ เนื่องจากการคาดการณ์ของตลาดปัจจุบันอยู่ที่ 8.0-8.6 พันล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของผู้บริหาร 7-15%
มุ่งเน้นสินค้าคุ้มค่าคุ้มราคาท่ามกลางตลาดที่อ่อนแอ
ICHI มองว่าตลาดชาเขียวพร้อมดื่มในปีนี้ยังคงเผชิญความท้าทายจากกำลังซื้อผู้บริโภคที่อ่อนแอ สภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวย และการแข่งขันที่รุนแรง โดยมูลค่าตลาดชาเขียวพร้อมดื่มในเดือนเมษายน 68 ลดลง 4% YoY ดังนั้นบริษัทจะยังคงมุ่งเน้นการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่คุ้มค่าคุ้มราคา และเพิ่มยอดขาย OEM โดยการหาลูกค้า OEM รายใหม่ ๆ โดยตั้งเป้ายอดขายจาก OEM ในปี 68 ที่ 500 ล้านบาท (เทียบกับ 52 ล้านบาทในปี 67)
