บล.กสิกรไทย:
TAN: ยอดขายที่ชะลอตัวลงคาดจะฉุดแนวโน้มการเติบโต
- TAN รายงานกำไรปกติไตรมาส 1/2568 ที่ 39 ลบ. ลดลง 35.6% YoY ก่อน และ 24.2% QoQ กำไรปกติคิดเป็น 27.9% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2568 ของเราที่ 139 ลบ.
- ผู้บริหารคงเป้าการเติบโตของรายได้ที่ 15% และกำไรปกติที่ 150-170 ลบ. (-5%-+8% YoY) ขณะที่ยังเน้นควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A อย่างต่อเนื่องเพื่อเพิ่มอัตรากำไร
- มุมมองของเรา เราคงมุมมองเชิงอนุรักษ์นิยมต่อแนวโน้มการเติบโตของ TAN ด้วย 2 เหตุผลหลัก ประการแรก เราเชื่อว่าแนวทางกำไรปกติของผู้บริหารนั้นยังดูท้าทายเนื่องจากบ่งชี้ถึงการเติบโตของกำไรปกติในกรอบบนและกรอบล่างระหว่างเดือนเม.ย.-ธ.ค. ที่ 14% และ 18% YoY เทียบกับกำไรไตรมาส 1/2568 ที่ลดลง 36% YoY ประการที่สอง เราคาดว่ายอดขายจะเติบโตช้าลงจากสภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนตัวลงและการพึ่งพาค่าใช้จ่ายในการขายเพื่อสนับสนุนการเปิดตัวแบรนด์ใหม่และคาดว่า การประหยัดต่อขนาด จะยังลดลงต่อเนื่อง ทั้งนี้ สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ในไตรมาส 1/2568 อยู่ที่ 54.8% เทียบกับยอดขายไตรมาส 1/2568 ที่เติบโตขึ้น 4.1% YoY ดังนั้น เราจึงคงประมาณการการเติบโตของรายได้และสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ในปี 2568 ไว้ตามเดิมที่ 5.8% YoY และ 53.6%
- แนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 4.88 บาท บาท หุ้นขาดปัจจัยหนุนจากสภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนตัวลง ขณะที่มูลค่าหุ้นยังไม่ถูกเพราะซื้อขายด้วย CAGR 3 ปี ที่ 1.5%
- Advertisement -
