บล.พาย:
COMMERCE SSSG มิ.ย. 2025 ยังอยู่ในแดนลบ (NEUTRAL)
TOP PICK: CPALL
การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) โดยรวมของกลุ่มค้าปลีกที่ -4.2% YoY ในเดือน มิ.ย. 2025 ผลจากการชะลอตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติและภาคอสังหา SSSG กลุ่มค้าปลีกอาหารเดือน มิ.ย. 2025 อยู่ในแดนลบต่อเนื่องที่ -1.3% YoY ตามทิศทางของจำนวนนักท่องเที่ยวที่ชะลอตัวและการระมัดระวังการใช้จ่ายของผู้บริโภคในกลุ่มสินค้า non-food ขณะที่ SSSG กลุ่มค้าปลีกสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้านช่วงเดือน มิ.ย. 2025 อ่อนตัวต่อเนื่องในรอบกว่า 3 ปี ที่ -7.0% YoY แม้ดูดีขึ้น MoM จากผลกระทบด้านสภาพอากาศต่อกลุ่มสินค้าความเย็นที่ลดลง ภาพรวมแนวโน้ม SSSG ที่ยังไม่เห็นปัจจัยบวกที่โดดเด่นมากนัก เรายังคงน้ำหนักการลงทุนกลุ่มค้าปลีกเท่ากับตลาด เลือก CPALL เป็นหุ้นเด่นในกลุ่ม
SSSG เดือน มิ.ย. 2025 กลุ่มอาหารชะลอตัว กลุ่มซ่อมแซมดีขึ้นเพราะฐานของสภาพอากาศ
- กลุ่มค้าปลีกอาหารมี SSSG ที่ -1.3% ในเดือน มิ.ย. 2025 ติดลบต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 3 ติดต่อกัน ผลจากการชะลอตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ และการระมัดระวังการใช้จ่ายของผู้บริโภคในกลุ่มสินค้า non-food รวมถึงไม่มีปัจจัยหนุนจากมาตรการภาครัฐ สำหรับ SSSG ที่โดดเด่นที่สุดในกลุ่ม นำโดย CPAXT ที่บวกเล็กน้อย YoY ดีที่สุดในกลุ่ม (Makro +0.5% ผลจากการลดลงของสินค้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำ (บุหรี่) หากไม่รวมผลกระทบดังกล่าว คาดว่าจะมี SSSG บวก 2%-3% หนุนจากสินค้าอาหารพร้อมปรุงพร้อมทาน, Lotus’s +0.5% หนุนจาก SSSG ของ Lotus’s Malaysia ผลจากกำลังซื้อผู้บริโภคเพิ่มขึ้นจากเงินอุดหนุน 100–200 ริงกิตมาเลเซีย/เดือน เพื่อใช้จ่ายในกลุ่มสินค้าจำเป็นในช่วงเดือน เม.ย.–ธ.ค. 2025, ตามมาด้วย CPALL (7-11) มี SSSG -0.5%, CRC (ธุรกิจอาหาร) ที่ -2.0%, และ BJC ที่ -5.0% ผลจากการระมัดระวังการใช้จ่ายของผู้บริโภคในกลุ่มสินค้า non-food ทำให้มีการแข่งขันสูงขึ้น
- กลุ่มค้าปลีกสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้านมี SSSG ที่ -7.0% ในเดือน มิ.ย. 2025 ดีขึ้นจาก -8.9% ในเดือน พ.ค. 2025 แต่หากตัดผลกระทบจากปัจจัยด้านสภาพอากาศ คาดว่าจะติดลบราว -4% ถึง -5% ใกล้เคียงกับช่วง 2 เดือนก่อนหน้า จากภาคอสังหาฯ ที่ชะลอตัว เป็นผลให้บริษัทในกลุ่มค้าปลีกสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้านยังคงมี SSSG ติดลบ YoY นำโดย DOHOME มี SSSG -7.5% YoY เร่งตัวขึ้นจากงานก่อสร้างที่ชะลอตัวจากอุปทานเหล็กที่ไม่เพียงพอ, GLOBAL ที่ -5%, CRC (Hardline) ภาพรวมติดลบจากกลุ่ม Hardline เวียดนาม และไทวัสดุ (ภายใต้ CRC) ที่ราว -4%, HomePro ที่ -4% จากการระมัดระวังการใช้จ่ายของผู้บริโภค ขณะที่ Mega Home (ภายใต้ HMPRO) ที่ +2% ผลจากการรับรู้สาขา Hybrid store ที่แม่สอดกับหนองคาย หากไม่รวมก็ยังทรงตัวได้ YoY ดีกว่ากลุ่ม
เลือก CPALL เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มค้าปลีก
เริ่มเห็นการชะลอตัวของ SSSG ในกลุ่มค้าปลีกสินค้าจำเป็นมากขึ้นหลังกำลังซื้อผู้บริโภคหดตัวแรง ทำให้การแข่งขันในกลุ่มสินค้า non-food สูงขึ้น แต่ระยะสั้นอาจคาดหวังการฟื้นตัวของ SSSG ได้บ้างในช่วง 3Q25 จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ “เราเที่ยวด้วยกัน” เราคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับกลุ่มค้าปลีก รอเพียงปัจจัยบวกที่จะช่วยหนุน SSSG ในช่วงที่เหลือของปี เนื่องจาก Valuation ของกลุ่มค้าปลีกค่อนข้างน่าสนใจ หลายตัวซื้อขายที่ระดับต่ำกว่า 15 เท่า PE หรือต่ำกว่า -2SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในรอบ 5 ปี แนะนำนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูงทยอยสะสม โดยเลือก CPALL เป็นหุ้นเด่น
