บล.กสิกรไทย:
กลุ่มธุรกิจก่อสร้างกับความเสี่ยงงบประมาณล่าช้าจากการเมือง
- MOT ระบุว่า การที่นายกรัฐมนตรีถูกสั่งให้หยุดปฏิบัติหน้าที่ชั่วคราวจะไม่ทำให้การเบิกจ่ายล่าช้า เนื่องจากนายสุริยะ จึงรุ่งเรืองกิจ ยังคงมีอำนาจเต็มในการดำเนินงาน
- การเบิกจ่ายงบลงทุนภาครัฐอยู่ที่ 31% ในเดือนต.ค. 67 – เม.ย. 68 (เทียบกับเป้าทั้งปี FY2568 ที่ 65%) คาดโครงการที่อยู่ในแผนจะได้รับการอนุมัติในไตรมาส 3
- เราคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มธุรกิจจากแนวโน้มการเติบโตของกำไร อย่างไรก็ตามความเสี่ยงทางการเมืองอาจกดดันต่อการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในระยะสั้น
Highlights
มีอะไรใหม่?
1) สำนักข่าวผู้จัดการรายงานว่า นายสุริยะ จึงรุ่งเรืองกิจ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงคมนาคม (MOT) ระบุว่า การที่นายกรัฐมนตรีถูกสั่งให้หยุดปฏิบัติหน้าที่ชั่วคราวจะไม่ทำให้การอนุมัติโครงการภายใต้งบประมาณปี FY2568 ล่าช้า เนื่องจากเขามีอำนาจเต็มในการอนุมัติโครงการที่อยู่ในแผนงาน
2) อ้างอิงจากสำนักข่าวผู้จัดการ เลขาธิการ กพอ. คาดว่าจะเสนอให้คณะกรรมการอีอีซีอนุมัติโครงการสนามบินอู่ตะเภาในวันที่ 15 ก.ค. โดยมีเงื่อนไขไม่รวมโครงการรถไฟความเร็วสูงเชื่อมสามสนามบิน เพื่อแลกกับสิทธิประโยชน์เพิ่มเติมและลดความเสี่ยง
- งบประมาณปี FY2568 ภายหลังการที่นายกรัฐมนตรีถูกสั่งให้หยุดปฏิบัติหน้าที่ชั่วคราว นายสุริยะ จึงรุ่งเรืองกิจ ระบุว่าจะไม่ทำให้การอนุมัติโครงการภายใต้งบประมาณปี FY2568 ล่าช้า ตั้งแต่เดือนต.ค. 2567 ถึงเดือนเม.ย. 2568 (7 เดือนแรกของปี FY2568) รัฐบาลเบิกจ่ายงบประมาณไปแล้ว 59% ของงบปี FY2568 (เทียบกับเป้าหมายของเราที่ 94.3% และปี 2567 ที่ 94.2%)
- ขณะที่การเบิกจ่ายงบลงทุนภาครัฐอยู่ที่ 31% (เทียบกับเป้าหมายปี FY2568 ที่ 65% และปี FY2567 ที่ 70%) ดังนั้นเพื่อให้บรรลุเป้าหมาย เราคาดว่ารัฐบาลจะเดินหน้าอนุมัติโครงการที่เหลือในแผนงานในไตรมาส 3/2568
- ไทม์ไลน์งบประมาณปี FY2569 ตามข้อมูลจากสำนักงบประมาณ ร่างแรกของงบประมาณปี FY2569 ได้รับการอนุมัติจากรัฐบาลเมื่อวันที่ 30 พ.ค. โดยงบประมาณรวมเพิ่มขึ้น 0.7% ขณะที่กระทรวงคมนาคมได้รับงบเพิ่มขึ้น 3.8% ขั้นตอนถัดไป ได้แก่
1) การพิจารณาของรัฐสภา (วาระ 2 และ 3) ในวันที่ 13–15 ส.ค.
2) การเห็นชอบจากวุฒิสภาในวันที่ 25–26 ส.ค.
3) การประกาศใช้พระราชกฤษฎีกาในวันที่ 8 ก.ย.
- แนวโน้ม ความไม่แน่นอนทางการเมืองอาจเพิ่มความเสี่ยงในการล่าช้าของงบประมาณ และสร้างแรงกดดันเชิงลบต่อราคาหุ้นกลุ่มรับเหมา ในไตรมาส 3/2565 ตลาดได้เห็นสัญญาณความล่าช้างบประมาณ และราคาหุ้นกลุ่มรับเหมาปรับตัวลดลงประมาณ 8% QoQ อย่างไรก็ตาม ในด้านแนวโน้มกำไร เราเชื่อว่าความล่าช้าในการอนุมัติโครงการไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อประมาณการกำไรปี 2568–ครึ่งแรกของปี 2569 เนื่องจาก backlog ที่อยู่ในระดับสูงยังเป็นปัจจัยสนับสนุน โดยสามารถครอบคลุมรายได้ได้ประมาณ 4 ปีสำหรับ CK และ STECON และจนถึงครึ่งแรกของปี 2569 สำหรับ PYLON และ SEAFCO
- ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้น เราเชื่อว่าการปรับตัวลงของราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมาได้สะท้อนความเสี่ยงในการล่าช้างบประมาณไปบางส่วนแล้ว หากงบประมาณได้รับการอนุมัติโดยไม่มีความล่าช้า ข้อมูลในอดีต 5 ปีที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าราคาหุ้นกลุ่มรับเหมาโดยเฉลี่ยจะปรับตัวขึ้นก่อนการเห็นชอบจากวุฒิสภา โดยให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 2% จากช่วงก่อนการเห็นชอบจนถึงวันที่ได้รับการเห็นชอบ
มุมมอง KS
- มุมมองเชิงบวก เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มธุรกิจก่อสร้าง โดยมี CK (“ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 21.5 บาท) และ SEAFCO (“ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 3.43 บาท) เป็นหุ้นเด่น
- เราคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานของผู้รับเหมาจะยังคงเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ในช่วงไตรมาสที่เหลือของปี หนุนจาก backlog ที่อยู่ในระดับสูง
- อย่างไรก็ตาม หากเกิดความล่าช้าในการอนุมัติงบประมาณปี FY2569 อาจเป็นอุปสรรคต่อความสามารถของ CK และ SEAFCO ในการจัดหา backlog ใหม่ เนื่องจาก backlog ปัจจุบันของทั้งสองบริษัทส่วนใหญ่มาจากโครงการภาครัฐ
- Advertisement -
