บล.กสิกรไทย:

PR9 ขยายฐานตะวันออกกลางต่อเนื่อง ขณะต้นทุนเพิ่มตามฤดูกาล ผู้บริหารมีมองบวกต่อแนวโน้มรายได้ 2Q68 แม้แนวโน้มต้นทุนและ SG&A จะเพิ่มขึ้น โดยคาดกำไรปกติ 2Q68 ที่ 194 ลบ. (-3% QoQ, +40% YoY) รวมทั้งคาด DPS 1H68 ที่ 0.20 บาท
  • แนวทางไตรมาส 2/2568: จากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ (14 ก.ค.) ผู้บริหารมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มรายได้ แต่ขณะเดียวกันก็คาดต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการบริหารและการขาย (SG&A) ที่เพิ่มขึ้นในไตรมาส 2/2568 และไม่น่ามีผลประโยชน์ทางภาษีในไตรมาสนี้
  • กำไรปกติน่าจะลดลง QoQ แต่เพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY เราคาดว่ากำไรปกติในไตรมาส 2/2568 ที่ 194 ลบ. ลดลง 3% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 40% YoY จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นไม่สามารถชดเชยต้นทุนที่สูงขึ้น QoQ ขณะที่รายได้และอัตรากำไรที่ดีขึ้นหนุนการเติบโต YoY กำไรปกติครึ่งแรกปี 2568 คาดว่าจะอยู่ที่ 395 ลบ. เพิ่มขึ้น 32% YoY เราคาดเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 ที่ 0.20 บาท คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 40%
  • รายได้รวมคาดว่าจะเติบโตในอัตราสองหลัก YoY เราคาดว่ารายได้รวมจะทำสถิติสูงสุดที่ 1.26 พันลบ. เพิ่มขึ้น 16% YoY หนุนจากการโตของรายได้คนไข้ต่างชาติ 99% YoY เทียบกับ 88% ในไตรมาส 1/2568 การเติบโตของรายได้จากตะวันออกกลางน่าจะมากพอชดเชยการหดตัวของรายได้จากกัมพูชาและจีน (มีสัดส่วนน้อยกว่า 2% ของรายได้รวม) และเราคาดสัดส่วนรายได้คนไข้ต่างชาติในไตรมาส 2/2568 จะเพิ่มขึ้นและทำสถิติสูงสุดที่ 26%
  • มีภาพพจน์ดีในตลาดตะวันออกกลางด้วยการเติบโตที่แข็งแกร่งและราคาที่แข่งขันได้ เราคาดรายได้จากตะวันออกกลางจะโต 2,567% YoY เทียบกับ 4,841% ในไตรมาส 1/2568 และมีสัดส่วน 11% ของรายได้รวมในไตรมาส 2/2568 PR9 ได้รับความเชื่อมั่นจากกาตาร์ โดย 70% ของรายได้จากการ์ต้ามาจากการสนับสนุนของรัฐบาล ซึ่งช่วยสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคง ความได้เปรียบนี้ทำให้ PR9 มีศักยภาพในการขยายตัวเข้าไปทำตลาดในประเทศตะวันออกกลางอื่น เช่น สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ โอมาน และซาอุดีอาระเบีย อีกทั้งราคาค่าบริการของ PR9 ยังต่ำกว่าคู่แข่งประมาณ 15% ทำให้มีความได้เปรียบในการแข่งขัน
  • ต้นทุนและ SG&A เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลในไตรมาส 2/2568 แม้อัตราการครองเคียงในไตรมาส 2/2568 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น QoQ แต่ผู้บริหารให้แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัว QoQ ขณะที่เราคาดการหดตัวเล็กน้อย ซึ่งน่าจะสะท้อนถึงการให้ส่วนลดมากขึ้นเพื่อดึงดูดผู้ป่วยท่ามกลางการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นและภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน YoY เป็น 36% จาก 32% ในไตรมาส 2/2567 สำหรับ SG&A ในไตรมาส 2/2568 คาดว่าจะเพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoY จากค่าใช้จ่ายการตลาดในประเทศใหม่ ๆในต่างประเทศที่เพิ่มขึ้น รวมทั้งการตัดจำหน่ายสินทรัพย์บางรายการ ส่งผลให้อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้น่าจะเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นดังกล่าวถือว่าสอดคล้องกับแนวโน้มในอดีต
  • แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 27.90 บาท คงมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโต YoY ของรายได้และอัตรากำไรของ PR9 ที่โดดเด่นกว่าคู่แข่ง

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน