บล.กสิกรไทย:
HMPRO : กำไร 2Q68 อ่อนแอ แต่ราคาหุ้นกลับตอบสนองมากเกินไป
- คาดกำไรไตรมาส 2/2568 จะอ่อนแอ เราคาดว่ากำไรไตรมาส 2/2568 ของ HMPRO จะลดลง 14.8% YoY และ 19% QoQ เป็น 1.4 พันลบ. สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง ซึ่งเป็นผลมาจากยอดขายของ HomePro ซึ่งมีอัตรากำไรสูงกว่าลดลง และยอดขายของ MEGAHome ที่เติมโตได้มากกว่า ประมาณการกำไรในครึ่งแรกของปี 2568 คิดเป็น 49.7% ของประมาณการทั้งปีของเรา
- การดำเนินงานไตรมาส 2/2568 เราคาดว่ายอดขายไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 1.64 หมื่นลบ. ลดลง 6.0% YoY และ 6.8% QoQ จากอัตราการเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) ที่ติดลบ เราเชื่อว่า HMPRO จะรายงาน SSSG ติดลบประมาณ -8-9% ในไตรมาส 2/2568 ซึ่งได้รับผลกระทบจากฝนที่ตกลงอย่างมากในช่วงฤดูร้อน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายเครื่องปรับอากาศ ขณะที่ SSSG ของ MEGAHome น่าจะติดลบประมาณ -1-2% เช่นกัน ส่วน SSSG ของ HomePro Malaysia น่าจะติดลบอย่างมากในอัตราตัวเลข 2 หลักต่ำตามการบริโภคสินค้าราคาแพงที่อ่อนแอมาก ขณะเดียวกัน รายได้ค่าเช่าคาดว่าจะจะเติบโต 2.5% YoY และทรงตัว QoQ ที่ 470 ลบ. โดยมีอัตราการเช่าพื้นที่และอัตราค่าเช่าที่ทรงตัวอัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 2/2568 คาดว่าจะลดลง 25% YoY และ 17% QoQ เป็น 26% ตามปริมาณการขายที่น้อยลง ซึ่งส่งผลให้ส่วนลดหรือเงินคืนที่ผู้ขายคืนให้กับผู้ซื้อ (rebate margin) ลดลง แม้เราจะคาดว่า HMPRO จะสามารถลดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ลงได้ YoY แต่เปอร์เซ็นต์ของยอดขายน่าจะเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ จากฐานยอดขายที่ลดลง
- แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 8.10 บาท ด้วย upside และอัตราตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจ เราคาดว่า HMPRO จะรายงาน SSSG ติดลบน้อยลงใน 3Q68 จากฐานต่ำเมื่อปีก่อน และคาดการณ์กำไรต่อหุ้นที่โตเร่งตัวขึ้นใน 2H25
- Advertisement -
