บล.กรุงศรีฯ:
GULF (Buy, TP25F 56.5 Baht)
What’s new
• GULF ประกาศดีล M&A ที่ 5 และ 6 ได้แก่ i) เข้าถือหุ้นโครงการ Pak ley เพิ่มเติมอีก 60% โดยเป็นการเข้าซื้อทั้งทุนและเงินกู้จาก Sinohydro Hongkong บนมูลค่าราว 4,100 ลบ. ii) เข้าถือโรงไฟฟ้า Biomass จาก WTX เพิ่มเติมอีก 5 Equity MW บนมูลค่า 93 ลบ.
• เรามอง Positive ต่อ GULF เนื่องจากเป็นการเพิ่ม Equity MW ขนาดใหญ่ให้แก่ GULF ต่อจากดีล GUNKUL และ Blue Circle ซึ่งดีลนี้จะเพิ่มกำลังการผลิตรวมให้แก่ GULF อีก 462 Equity MW
• คาดเป็นกำไรส่วนเพิ่มระยะยาวในปี 32F ให้แก่ GULF อีก 3.5 พันลบ. และเป็น Upside บน TP อีก 0.3 บาท/หุ้น และจะทำให้เปลี่ยนรูปแบบจากการถือจาก JV เป็น Consolidate เข้างบการเงินรวม
• คงคำแนะนำ Buy บน TP25F เดิม 56.5 บาท โดยปัจจุบันมีดีลที่เป็น Upside แก่ราคาเป้าหมาย และประมาณการของเราได้แก่ i) GUNKUL 230 Equity MW ii) Blue Circle 218 Equity MW iii) Pak Ley 462 Equity MW iv) โรงไฟฟ้า Biomass ทั้งหมด 50 Equity MW
