บล.กรุงศรีฯ: 

KSS Research update

BCP (Buy; TP46.0)

Negative ต่อแนวโน้มขาดทุน -2.4 พันลบ. ใน 2Q25F แย่ลง y-y, q-q และต่ำกว่าที่เคยประเมิน เพราะ net stock loss ก้อนใหญ่ราว -5 พันลบ. ที่เข้ามาฉุด กลบ operation ที่ดีขึ้นของโรงกลั่น แม้หน่วยศรีราชามีลด run เพื่ออัพเกรด คาดค่าการกลั่นรวมราว 4.8$/bbl (+83% y-y, +21% q-q)

  • ทั้งนี้ stock loss ที่สูงกว่า จะเป็น downside ต่อประมาณการปีราว -2.5 พันลบ. หรือราว -1.8 บาท/หุ้น เบื้องต้นภาพรวมกำไรปกติปี2025F หลังรวม downside ยังฟื้น +274% y-y
  • คาดแนวโน้ม 3Q25F กลับมาพลิกมีกำไร ฟื้น y-y, q-q หนุนจากธุรกิจโรงกลั่น ไม่มีปิดซ่อม และใช้น้ำมันดิบหนักได้เพิ่มหลังอัพเกรด ฟื้นทั้ง u-rate และค่าการกลั่น (3QTD ราว 6$/bbl) และไม่มี stock loss ก้อนใหญ่มาฉุด และ ธุรกิจไฟฟ้าเป็น high season โรงน้ำและโรง U.S. อัตรากำไรฟื้น
  • คงคำแนะนำ Buy ที่ TP46.0 บาท/หุ้น ตัดปัจจัยด้าน stock ออก ธุรกิจโรงกลั่นอยู่ในช่วงฟื้นตัว และคาดฟื้นตัวต่อใน 2H25F จากปิดซ่อมน้อยลง และ supply ตึงตัวหนุนค่าการกลั่น ปี2026F รับรู้ประโยชน์ของการอัพเกรดโรงกลั่นและท่า VLCC เต็มปี, ธุรกิจโรงไฟฟ้ามี capacity ใหม่หนุน และ OKEA อาจมี upside จากการ M&A คาดกำไรปกติฟื้นตัวต่อเนื่องใน 2025-26F
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน