บล.พาย:
Automotive: การผลิตรถยนต์โตจากปีก่อนสองเดือนติด (NEUTRAL)
TOP PICK –
ส.อ.ท. รายงานตัวเลขยานยนต์ประจำเดือน มิ.ย. เห็นการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง หลังจากยอดการผลิตรถยนต์รายเดือนปรับตัวเพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนได้เป็นเดือนที่ 2 ติดต่อกันยืนเหนือระดับ 130,000 คันได้ต่อเนื่อง แรงหนุนยังคงมาจากการขายรถยนต์ในประเทศที่ยังเพิ่มขึ้น 5%YoY จากแรงหนุนของรถยนต์พลังงานไฟฟ้า แม้ภาคการส่งออกยังลดลง แต่ถ้าเทียบกับเดือนก่อนหน้าถือว่าฟื้นตัวได้อย่างมาก ขณะที่การผลิตรถยนต์ไฟฟ้า (BEV) ชะลอตัวมาอยู่ที่ระดับ 3,000 คัน คิดเป็นสัดส่วน 7% ของยอดการผลิตรถยนต์นั่งในประเทศ หรือ 3% ของการผลิตรถยนต์รวม ทั้งนี้ตัวเลขการผลิตรวมในช่วง 6M25 อยู่ที่ 724.715 คัน คิดเป็นสัดส่วนเพียง 48% ของเป้าการผลิตทั้งปีที่ 1.5 ล้านคันของสภาอุตสาหกรรม ทำให้ทางสภาอุตสาหกรรมมีการปรับเป้าทั้งปีลงเหลือ 1.45 ล้านกัน ทั้งนี้หากดูเฉพาะช่วง 2Q25 จะเห็นว่าการผลิตรถยนต์เพิ่มขึ้น 8%YoY ทำให้เราอาจเห็นผลประกอบการกลุ่มยานยนต์ฟื้นตัวได้ ทั้งนี้ด้วยการเริมเห็นสัญญาณบวกจากการผลิตรถยนต์ทำให้เราปรับน้ำหนักการลงทุนขึ้นเป็น “เท่าตลาด” แต่หุ้นแนะนำยังรอดูแนวโน้มช่วง 2Q25 อีกครั้งว่าจะฟื้นตัวได้มากน้อยเพียงใด
ยอดผลิตรถยนต์เดือน มิ.ย. 25 อยู่ที่ 130,223 คัน (112%YoY,-6%MoM)
- สภาอุตสาหกรรมรายงานตัวเลขกลุ่มยานยนต์เดือน มิ.ย. 25 มีการผลิตรถยนต์ 130,223 คัน (+12%YoY, -6%MoM) เป็นการเติบโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็นเดือนที่ 2 ติดต่อกัน แรงหนุนยังคงมาจากจากยอดขายในประเทศที่เพิ่มขึ้น และการส่งออกที่สูงสุดนับตั้งแต่เดือน พ.ย. 24
- เทียบกับ พ.ค. 25 เพิ่มในส่วนของการส่งออก +9% สูงสุดในรอบ 7 เดือน แต่การขายและการผลิตลดลง 4% และ 6% ตามลำดับ
- เทียบกับ มิ.ย. 24 เพิ่มขึ้นในกลุ่มตลาดยอดขายในประเทศ (+5%) จากการเพิ่มขึ้นของรถยนต์ในกลุ่ม BEV และการผลิตรถยนต์ (+12%) ขณะที่การส่งออกแม้จะยังลดลง แต่ระดับการลดเหลือเพียง 1%
- ตัวเลขกลุ่ม EV เดือน มิ.ย. 25 มียอดจดทะเบียนอยู่ที่ระดับ 13,000 คัน (+125%YoY, +8%MoM) ขณะที่ยอดขายมีจำนวน 9,263 คัน (+78%YoY, -17%MoM) เริ่มเห็นการชะลอตัวหลังยอดขายสูงกว่า 10,000 คันมา 2 เดือนติดต่อกัน ด้านการผลิต (นับเฉพาะกลุ่ม BEV) มีจำนวน 3,304 คัน (+315%YoY, -48%MoM) คิดเป็นสัดส่วน 7% ของการผลิตรถยนต์นั่งในประเทศ หรือ 3% ของการผลิตทั้งหมด การผลิตที่ลดลงแรงจากเดือน พ.ค. สวนทางกับที่เราคาดว่าจะเติบโตขึ้นหลังโรงงานของ Chang-An เริ่มผลิต
ปรับเป้าลงเหลือ 1.45 ล้านคัน แต่ปัจจัยบวกคือ 2Q25 การผลิตโตจากปีก่อน ทำให้ผลประกอบการอาจฟื้นตัวได้
- ยอดการผลิตรถยนต์ในสะสมช่วง 6M25 อยู่ที่ 724,715 คัน (-5%YoY) และคิดเป็นสัดส่วน 48% ของเป้าการผลิตในปี 25 ที่สภา อุตสาหกรรมคาดไว้ที่ 1.5 ล้านคัน เมื่อรวมกับการส่งออกที่ยังมีความเสี่ยง โดยเฉพาะประเด็บเรื่องภาษีของสหรัฐฯ ทำให้สภาอุตสาหกรรมมีการปรับเป้าการผลิตในส่วนของการส่งออกลงจาก 1 ล้านคันเหลือ 950,000 คัน ท้าให้เป้าผลิตใหม่อยู่ที่ 1.45 ล้านคัน (-1%YoY) หากจะทำให้การผลิตเป็นไปตามเป้าต้องมียอดผลิตเฉลี่ยเดือนละ 120,000 คัน ในช่วง 6 เดือนที่เหลือของปี
- สำหรับแนวโน้มผลประกอบการงวด 2Q25 ของกลุ่มผู้ผลิตชิ้นส่วนในประเทศมีโอกาสเห็นการฟื้นตัวได้ หลังจากตัวเลขการผลิตในช่วงดังกล่าวปรับตัวเพิ่มขึ้น 8%YoY,6%QoQ โดยเราจะมีการสอบถามกับบริษัทเพิ่มเติมอีกครั้ง
- ด้านคำแนะนำการลงทุน แม้ทางสภาอุตสาหกรรมจะมีการปรับเป้าการผลิตลง แต่ด้วยแนวโน้มที่เริ่มเห็นการฟื้นตัวในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา ทำให้เรามองว่าจุดต่ำสุดของอุตสาหกรรมอาจจะผ่านไปแล้ว ดังนั้นระยะสั้นเราจึงปรับน้ำหนักการลงทุนขึ้นเป็น “เท่าตลาด” แทน โดยยังเน้นให้เข้าลงทุนในรูปแบบเน้นรับเงินปันผลเป็นหลักเท่านั้น
