บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Siam Global House PCL (GLOBAL.BK/GLOBAL TB)*
ผลประกอบการ 2Q68: ตามคาด
Event
GLOBAL รายงานกำไรสุทธิใน 2Q68 ที่ 520 ล้านบาท (-32% YoY และ -16% QoQ) ผลประกอบการเป็นไปตามที่เรา และ Bloomberg consensus คาด กำไรใน 1H68 อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท (-23% YoY) และคิดเป็น 60% ของประมาณการกำไรเต็มปีนี้ของเรา
Impact
ยอดขายลดลงทั้ง YoY และ QoQ
ยอดขายรวมของ GLOBAL ใน 2Q68 อยู่ที่ 8.2 พันล้านบาท (-6% YoY และ -2% QoQ) ใกล้เคียงมากกับที่เราไว้ก่อนหน้า โดยที่ยอดขายลดลง YoY เป็นผลจาก การอ่อนตัวของยอดขายสาขาเดิม (same-storesales) จากอุปสงค์ที่อ่อนแอ ซึ่งหักล้างไปบ้างกับการขยายสาขา ในขณะที่ยอดขายอ่อนตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล โดย GLOBAL มีการเปิดเพิ่มอีก 1 สาขาใหม่ในไตรมาสนี้ ส่งผลให้สาขาทั้งหมดอยู่ที่ 92 สาขา ณ สิ้นงวด 2Q68 (เทียบกับ 87 สาขา สิ้นงวด 2Q67 และ 91 สาขา สิ้นงวด 1Q68)
อัตรากำไรขั้นอยู่ที่ 25.4%
GLOBAL มีอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q68 อยู่ที่ 25.4% (-1.2ppts YoY และ +0.3ppts QoQ) เป็นไปตามประมาณการของเรา อัตรากำไรขั้นต้นใน 1H68 อยู่ที่ 25.3% (-0.5ppts YoY) เทียบกับสมมติฐานปี 2568 ของเราที่ 25.5%
สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายอยู่ที่ 20.0%
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท (+4% YoY และ +8% QoQ) คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 20.0% (เทียบกับ 18.1% ใน 2Q67 และ 18.2% ใน 1Q68) EBIT margin อยู่ที่ 8.4% (เทียบกับ 11.6% ใน 2Q67 และ 9.9% in 1Q68) และอัตรากำไรสุทธิ (net margin) ใน 2Q68 อยู่ที่ 6.4% (เทียบกับ 8.8% ใน 2Q67 และ 7.4% ใน 2Q68)
Valuation
เราคงคำแนะนำ “ถือ” หุ้น GLOBAL ประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 5.30 บาท อิงจาก PER ที่ 15.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตของหุ้นกลุ่มนี้ -1.0 S.D.)
Risk
เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่วางแผนเอาไว้, ราคาพืชผลอ่อนแอ, ภัยธรรมชาติ, สินค้าค้างสต๊อกเป็นจำนวนมาก
