บล.กสิกรไทย:

SPRC : คาดกำไรไตรมาส 2/68 จะติดลบ แต่กำลังจะปรับตัวดีขึ้น

  • คาดกำไรไตรมาส 2/2568 จะพลิกมาเป็นติดลบ… เราคาดว่าผลประกอบการไตรมาส 2/2568 ของ SPRC จะเป็นผลขาดทุนสุทธิจำนวน 700 ลบ. (กำไรต่อหุ้น: -0.16 บาท) พลิกจากกำไรสุทธิที่ 714 ลบ. ในไตรมาส 1/2568 และ 346 ลบ. ในไตรมาส 2/2567 ทั้งนี้ กำไรสุทธิที่พลิกมาเป็นติดลบ ส่วนใหญ่เกิดจากการพลิกกลับมาเป็นขาดทุนสต๊อกน้ำมันจำนวน 1.7 พันลบ. จากกำไรจากสต๊อกน้ำมันจำนวน 235 ลบ. ในไตรมาส 1/2568 และ 746 ลบ. ในไตรมาส 2/2567 ในขณะที่กำไรปกติคาดว่าจะปรับดีขึ้นเป็น 379 ลบ. เพิ่มขึ้น 8% QoQ และพลิกจากผลขาดทุนปกติที่ 423 ลบ. ในไตรมาส 2/2567 จาก market GRM ที่เพิ่มขึ้น 14% QoQ และ 116% YoY เป็น 5.1 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล สอดคล้องกับ Singapore GRM แต่ในส่วนอัตราการใช้กำลังการกลั่นคาดว่าจะลดลง 5% QoQ (แต่ทรงตัว YoY) เป็น 158 KBD จากการหยุดซ่อมบำรุงที่หน่วย RFCC เป็นเวลา 6 วัน
  • …แต่กำลังจะปรับตัวดีขึ้น หากมองไปยังช่วงครึ่งหลังของปี 2568 เราคาดว่ากำไรของ SPRC จะปรับตัวดีขึ้นจาก HoH ตาม GRM และอัตราการใช้กำลังการกลั่นที่ทรงตัว รวมถึงผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันที่น้อยลง ทั้งนี้ แม้ว่า Singapore GRM จะลดลง 1 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล QTD แต่เราคาดว่า GRM ของ SPRC จะกลับมาสูงกว่า Singapore GRM ซึ่งหมายความว่า GRM ของ SPRC น่าจะยังคงอยู่ใกล้เคียงกับระดับ 4.5-5 ดอลลาร์ฯ/บาร์เรล อันเป็นผลสืบเนื่องจากไม่ได้รับผลกระทบจากการปิดซ่อมบำรุงของหน่วย RFCC และส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซลที่สูงขึ้น นอกจากนี้ GRM มีแนวโน้มที่จะปรับตัวดีขึ้นต่อไปในช่วงฤดูหนาวตามปริมาณสต๊อกน้ำมันดีเซลทั่วโลกที่ค่อนข้างต่ำ อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรของ SPRC จะลดลงอย่างมากในไตรมาส 1/2569 เนื่องจากโรงกลั่นมีแผนปิดซ่อมบำรุงใหญ่ประจำปีเป็นเวลา 45 วันในไตรมาสนี้ ซึ่งอาจทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงกลั่นลดลงครึ่งหนึ่ง
  • คาดเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.10-0.15 บาท/หุ้น หากอิงตามสมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 50-60% ของกำไรสุทธิ ไม่รวมกำไร/ผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน เราคาดว่าเงินปันผลระหว่างกาลของ SPRC จะอยู่ที่ 0.1-0.15 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราตอบแทนที่ 1.9-2.8% ดังนั้น เราเชื่อว่าประมาณการเงินปันผลทั้งปีของเราที่ 0.27 บาท/หุ้น ยังมีความเป็นไปได้สูง
  • แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 5.60 บาท จาก TSR ที่ 9% และ upside จากปริมาณสต๊อกน้ำมันเบนซินของสิงคโปร์ที่ต่ำ คาดจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.10-0.15 บาท/หุ้น

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน