บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
SPECIALTY NATURAL PRODUCTS (SNPS TB)
คาดกำไร 2Q25 สูงสุดในรอบ 10 ไตรมาส
- คาดกำไร 2Q25 สูงสุดในรอบ 10 ไตรมาสที่ 27 ล้านบาท (+37.5% q-q, +32.0% y-y)
- คาดยอดขาย Colosure ทยอยเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยยะหลังดีทแฮล์มช่วยจัดจำหน่าย บริษัทยังคงออกผลิตภัณฑ์นวัตกรรมใหม่ต่อเนื่อง ขยายตลาดไปต่างประเทศ
- ฐานะการเงินแกร่ง เงินสดในมือเท่ากับ 1.22 บาท/หุ้น หุ้นเทรด PEG เพียง 0.5
คาดกำไร 2Q25 สูงสุดในรอบ 10 ไตรมาส
เราคาดกำไรปกติ 2Q25 สูงสุดในรอบ 10 ไตรมาสที่ 27.2 ล้านบาท (+37.5% q-q, +32.0% y-y) จากทั้งรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น เราคาดรายได้ 134.2 ล้านบาท +14.8% q-q, +19.6% y-y ขับเคลื่อนจากทุกผลิตภัณฑ์โดยเฉพาะรายได้จากการรับจ้างผลิตภายใต้แบรนด์ของลูกค้า (ODM) ซึ่งเป็นรายได้หลักราว 50% ของรายได้รวม ที่ชะลอไปในไตรมาสก่อน ลูกค้าเริ่มกลับมาสั่งซื้อมากขึ้นในไตรมาสนี้ ส่วนรายได้จากการขายสารสกัดสมุนไพรมาตรฐาน (API) ซึ่งมีสัดส่วนเกือบ 40% ของรายได้รวม ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง อัตรากำไรขั้นต้นที่เราคาดว่าดีขึ้นเป็นผลจาก Product mix ภาวะเศรษฐกิจที่ซบเซาแทบไม่มีผลต่อบริษัท เนื่องจากผลิตภัณฑ์ของบริษัท (API) เกี่ยวข้องกับการดูแลสุขภาพ สำหรับสินค้าที่เกี่ยวกับอาหารเสริมหรือเครื่องสำอาง บริษัทได้ปรับไปเน้นสินค้าประเภทยามากขึ้น
คาดยอดขาย Colosure ทยอยเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยยะหลังดีทแฮล์มช่วยจัดจำหน่าย
ผลิตภัณฑ์เสริมอาหารสูตรครบถ้วนโคลอชัวร์ (Colosure) เป็นหนึ่งในนวัตกรรมของ SNPS และเป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่บริษัทวางให้เป็น Key growth driver ผ่านการรับรอง Clinical study และถูกตีพิมพ์ในวารสารในระดับสากลแล้ว Colosure เริ่มวางจำหน่ายตั้งแต่ปลายปี 2021 แต่ยังมีสัดส่วนต่อรายได้รวมไม่มาก เราคาดว่ายอดขาย Colosure จะทยอยเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลังได้พันธมิตรอย่าง DKSH เป็นผู้จัดจำหน่ายในร้านขายยา โรงพยาบาล คลินิก ตามช่องทางของ DKSH ซึ่งเริ่มแล้วใน 1Q25 และน่าจะกลับมามียอดขายสูงอีกครั้งใน 3Q25 และต่อเนื่องในปีถัดไป
ออกผลิตภัณฑ์นวัตกรรมใหม่ต่อเนื่อง ขยายตลาดไปต่างประเทศ
บริษัทยังคงออกผลิตภัณฑ์ที่มีนวัตกรรมต่อเนื่อง เช่น สีจากธรรมชาติ รวมถึงทำงานวิจัย (งบประมาณ R&D 5-10% ของรายได้) ในปัจจุบัน เช่น ผลิตภัณฑ์สำหรับผู้ป่วยโรคมะเร็งที่อยู่ระหว่างหรือหลังการรักษาและผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวกับระบบการย่อยและการเผาผลาญ นอกจากนี้ SNPS ได้ขยายตลาดไปต่างประเทศ 8 ประเทศ เริ่มมีรายได้เข้ามาบ้างแล้ว ตั้งแต่ปี 2024 ภาพรวมของธุรกิจยังเป็นไปตามแผนที่บริษัทวางไว้
การเติบโตเป็นไปตามแผน หุ้นเทรดที่ PEG เพียง 0.5
หากประมาณการเป็นไปตามคาด กำไรใน 1H25 จะคิดเป็น 42% ของประมาณการทั้งปี เราคงประมาณการกำไรปี 2025 ที่ 111.5 ล้านบาท (+37.5% y-y) และ 130.7 ล้านบาทในปี 2026 (+17.3% y-y) บริษัทมีฐานะการเงินแกร่ง เงินสดในมือสิ้น 1Q25 เท่ากับ 1.22 บาท/หุ้น ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดที่ 2025E P/E 17.8x คิดเป็น PEG เพียง 0.5 เราคงคำแนะนำซื้อ คงราคาเป้าหมาย 6.30 บาท (P/E 23x)
