Banking Sector กำไร 2Q68 ดีกว่าคาด แต่แนวโน้มอ่อนตัว

บล.กสิกรไทย: 

สรุปกำไรกลุ่มแบงก์ 2Q68 ภายใต้การวิเคราะห์ของเราที่ 5.21 หมื่นลบ. ทรงตัว QoQ เพิ่มขึ้น 6% YoY KKP กำไรดีกว่าคาดจากปัจจัยหลัก SCB/BBL ผลงานดีจากกำไรจากการลงทุน

มองแนวโน้ม 2H68

• กำไรจากการลงทุนเป็นปัจจัยหนุนที่สำคัญในไตรมาส 2/2568 กำไรสุทธิของกลุ่มธนาคารภายใต้การวิเคราะห์ของเราในไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 5.21 หมื่นลบ. ทรงตัว QoQ และเพิ่มขึ้น 6% YoY ผลประกอบการออกมาสูงกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ 10% และ 11% ตามลำดับ ซึ่งเป็นผลมาจากกำไรจากการลงทุนที่รับรู้แล้วสูงกว่าคาดที่ 6.4 พันลบ. เทียบกับประมาณการของเราที่ 2.2 พันลบ. รวมถึงกำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรมผ่านกำไรขาดทุน (FVTPL) ที่ดีกว่าคาด ขณะเดียวกัน สถิติการดำเนินงานหลักเป็นไปตามคาด โดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) และรายได้ค่าธรรมเนียมอ่อนแอ การควบคุมต้นทุนทำได้ดี ECL กับอัตราส่วนหนี้เสีย (NPL ratio) ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย หากไม่รวมกำไรจากการลงทุน กำไรจากการดำเนินงานในไตรมาส 2/2568 จะลดลง 6% ทั้ง QoQ และ YoY
• มีเพียง KKP เท่านั้นที่มีกำไรดีกว่าคาดจากการดำเนินงานหลัก หุ้นธนาคารส่วนใหญ่รายงานกำไรดีกว่าที่เราคาดไว้ แต่เรามองว่า มีเพียง KKP เท่านั้นที่มีกำไรดีกว่าคาดจากสถิติการดำเนินงานหลัก เช่น รายได้ค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่งและ ECL ที่ต่ำกว่า SCB และ BBL แม้รายงานกำไรดีกว่าคาดเช่นกัน แต่เราไม่มองว่าเป็นสัญญาณบวก เนื่องจากผลประกอบการที่ดีกว่าที่คาดไว้ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากกำไรจากการลงทุนที่สูงขึ้น
• แนวโน้มครึ่งหลังของปี 2568 ยังอ่อนแอ ณ ขณะนี้ เราได้เข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการของธนาคารแล้ว 6 แห่ง เราคาดว่ากำไรในครึ่งหลังของปี 2568 จะลดลง HoH เนื่องจากการเติบโตของสินเชื่อที่ยังอ่อนแอ อัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) ที่ลดลงจากการคาดว่าธนาคารแห่งประเทศไทยจะลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีกครั้ง และค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น HoH ผู้บริหารของธนาคารทั้งหมดชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นในครึ่งหลังของปี 2568 เนื่องจากผลกระทบจากภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ที่ยังไม่แน่นอน พวกเขาวางแผนที่จะดำเนินกลยุทธ์การเติบโตของสินเชื่ออย่างระมัดระวัง ลดพอร์ตสินเชื่อที่มีความเสี่ยงสูง และควบคุมต้นทุนการดำเนินงานอย่างเข้มงวด พวกเขายังมีมุมมองตรงกันว่า credit cost และ NPL ratio อาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในครึ่งหลังของปี ในช่วงครึ่งแรกปี 2568 คุณภาพของสินทรัพย์ยังได้ประโยชน์บางส่วนจากโครงการ “คุณสู้ เราช่วย” ซึ่งมีลูกค้าเข้าร่วมโครงการคิดเป็นประมาณ 2-3% ของพอร์ตสินเชื่อรวมของแต่ละธนาคาร
• ยังคงบริหารจัดการเงินทุนเชิงรุก ในด้านบวก ธนาคารส่วนใหญ่ยังคงมีแผนที่จะรักษาอัตราการจ่ายเงินปันผลในระดับสูงตามแผนการบริหารทุนของตน เราเชื่อว่าหุ้นกลุ่มธนาคารที่ให้อัตราตอบแทนจากเงินปันผลสูงจะยังคงมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าคู่แข่งในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 เราเลือก SCB (DY 8.6%), TTB (DY 7.1% บวกกับผลตอบแทนจากการซื้อหุ้นคืน 2.3%), KKP (DY 7.5% และมีแนวโน้มออกโครงการซื้อหุ้นคืนเพิ่มเติม) เป็นเป้าหมายที่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนที่ต้องการอัตราตอบแทนจากเงินปันผล SCB ตั้งเป้ารักษาอัตราการจ่ายเงินปันผลไว้ที่ระดับ 80% หรือสูงกว่า ขณะที่ TISCO และ BBL ต้องการรักษาเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ไม่ให้ต่ำกว่าปีก่อน TTB ยังมีแผนดำเนินโครงการซื้อหุ้นคืนต่อเนื่องปีละ 7.0 พันลบ. พร้อมกับอัตราการจ่ายเงินปันผลในระดับสูง ในขณะที่ KKP แม้สิ้นสุดโครงการซื้อหุ้นคืนแล้ว แต่ก็พร้อมที่จะทำโครงการซื้อหุ้นคืนเพิ่มเติมหากราคาหุ้นยังซื้อขายต่ำกว่าระดับ 1 เท่าของมูลค่าตามบัญชี (PBV) ในอนาคต

มุมมองของเรา

• เรายังคงมีมุมมองเป็นกลางต่อกลุ่มธนาคาร และแนะนำหุ้นเด่นกลุ่มใหม่คือ TTB และ KKP ซึ่งมีความอ่อนไหวต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยขาลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ต่ำกว่า และยังให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจทั้งจากเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน เมื่อเทียบกับหุ้นธนาคารอื่น

- Advertisement -