บล.ทิสโก้:
HMPRO : กําไรใน 2Q เป็นไปตามคาด, 3Q24 มีฐานที่ตํ่าสําหรับการฟื้นตัวของ SSSG
กําไรไปเป็นไปตามคาด, SSSG ลดลง
HMPRO รายงานกําไรสุทธิใน 2Q25 ที่ 1.39 พันล้านบาท ลดลง 13.7% YoYและ 18.1% QoQ สาเหตุหลักมาจากรายได้รวมที่ลดลง โดยรายได้จากสัญญาที่ทํากับลูกค้าลดลง 5.79% การลดลงนี้เป็นผลมาจากกําลังซื้อของผู้บริโภคที่ลดลง และภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวโดยรวม ผลประกอบการยังได้รับผลกระทบจากสภาพอากาศที่ไม่ปกติ ฝนตกในช่วงต้นฤดูร้อนทําให้ฤดูร้อนสั้นลง และยอดขายเครื่องใช้ไฟฟ้าทําความเย็นลดลง ส่งผลให้การเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) ลดลง 7.4% YoY อย่างไรก็ตาม บริษัทไม่ได้เปิดสาขาใหม่ในไตรมาสนี้ ปัจจุบันมีสาขาทั้งหมด 136 สาขาครอบคลุมทุกแบรนด์และทุกสาขา บริษัทจะจัดการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 5 สิงหาคม เพื่ออัปเดตผลประกอบการ
การวิเคราะห์อัตรากําไรขั้นต้นและการควบคุมต้นทุน
อัตรากําไรขั้นต้นของบริษัทคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ต่อยอดขายลดลง ซึ่งเป็นผลมาจากส่วนลดจากปริมาณการค้าที่ลดลง ซึ่งสอดคล้องกับยอดขายที่ลดลง ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ลดลง 4.4% YoY ซึ่งเป็นผลมาจากการควบคุมต้นทุนทางการตลาดบุคลากร และสาธารณูปโภค อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 19.4% การเพิ่มขึ้นนี้เป็นผลมาจากต้นทุนคงที่เมื่อเทียบกับยอดขายที่ลดลงโดยรวม สําหรับไตรมาสนี้ EBITDA margin อยู่ที่ 16% และอัตรากําไรจากการดําเนินงานอยู่ที่ 11%
คงคําแนะนํา “ซื้อ” สําหรับการปรับปรุงและการประเมินมูลค่าใน 3Q24
สําหรับแนวโน้ม SSSG ในช่วงต้นเดือนกรกฎาคมยังไม่เห็นการฟื้นตัวของอุปสงค์ที่ชัดเจน คาดว่าผลประกอบการโดยรวมในช่วงครึ่งปีหลังจะไม่แย่ไปกว่าช่วง 2Q25 โดยปัจจัยสําคัญที่ต้องจับตาคือผลกระทบจากฐานที่ตํ่าใน 3Q24 ซึ่งได้รับผลกระทบจากนํ้าท่วม เรายังคงคําแนะนํา “ซื้อ” โดยได้รับแรงหนุนจากการคาดการณ์ว่า SSSG จะปรับตัวดีขึ้นจากจุดตํ่าสุดใน 2Q25 และกลยุทธ์เชิงรุกของบริษัท โดยโครงการริเริ่มเหล่านี้ ได้แก่ การจัดตั้งร้านค้าแบบ Hybrid เพื่อประสิทธิภาพที่ดีขึ้น การเสริมสร้างช่องทางการขายและการบริการ การยกระดับข้อเสนอบริการภายในบ้าน และการใช้โปรโมชั่นเพื่อสนับสนุนการใช้จ่าย ทั้งนี้ เราคงคําแนะนํา “ซื้อ” สําหรับ HMPRO โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 13.10 บาท
