บล.กสิกรไทย:
OSP : การเติบโต 2Q68 หนุนโดย GPM ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่
- พรีวิวไตรมาส 2/2568 OSP มีกำหนดประกาศงบการเงินไตรมาส 2/2568 ในวันที่ 14 ส.ค. เราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 951 ลบ. เพิ่มขึ้น 6% YoY สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ ซึ่งช่วยชดเชยยอดขายในประเทศที่อ่อนแอ แต่ลดลง 2% QoQ จากปัจจัยตามฤดูกาล ประมาณการกำไรปกติในครึ่งแรกของปี 2568 ที่ 1.92 พันลบ. คิดเป็น 54% ของประมาณการทั้งปีของเรา ขณะที่อัตราการจ่ายเงินปันผลคาดว่าจะอยู่ที่ 70% คิดเป็นอัตราตอบแทนเงินปันผลต่อปีที่ 6.8% โดย OSP จะจัดการประชุมนักวิเคราะห์หลังรายงานผลประกอบการในวันที่ 14 ส.ค. เช่นกัน
- มุมมองของเรา เรามีมุมมองเชิงบวกต่อผลประกอบการไตรมาส 2/2568 ของ OSP จาก
1) GPM ที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์
2) ปริมาณการเติบโตของเครื่องดื่มชูกำลังในเชิง MoM
3) กลุ่มธุรกิจที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง (กลุ่มประเทศ CLMV และผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล) เติบโตอย่างแข็งแกร่ง
- สำหรับไตรมาส 3-4/2568 เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรของ OSP โดยคาดว่าเครื่องดื่มภายในประเทศจะกลับมาเติบโตเป็นบวก YoY จากมีการเปิดตัวแคมเปญเฉพาะกลุ่มในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 และฐานที่ต่ำในช่วงเวลาดังกล่าว ขณะที่ปริมาณเครื่องดื่มส่งออกน่าจะน้อยลงกว่าครึ่งปีแรกหลังผ่านช่วงไฮซีซั่นของกลุมประเทศ CLMV แต่ยังคงสูงกว่าปีที่แล้ว อัตรากำไรขั้นต้นอาจอ่อนตัวลงจากระดับสูงสุดในไตรมาส 2/2568 ตามยอดขายในกลุ่มประเทศ CLMV ที่ลดลง QoQ แต่น่าจะยังคงสูงกว่าระดับของปี FY2567 อย่างมาก เราคาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากการทำการตลาดมากขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2568
- ปรับประมาณการกำไร เราปรับประมาณการ core EPS ปี 2568-70 ขึ้น +19% +14% และ +15% เพื่อสะท้อนสมมติฐาน GPM ที่สูงขึ้นจาก 36.0% 36.2% และ 35.7% เป็น 40.0% 40.2% และ 40.4%ในปี 2568-2570 จาก 1) ประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้น 2) สัดส่วนยอดขายผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคลและยอดขายกลุ่มประเทศ CLMV ที่เพิ่มขึ้น และ 3) ต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง ประมาณการกำไรปกติใหม่ของเราคิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ย (CAGR) ในช่วง 3 ปี (ปี 2568-70) ที่ 5.7% และ 4.2% ในปี 2569-71 เทียบกับ 2.9% และ 2.6% ก่อนปรับประมาณการ
- แนะนำ “ซื้อ” ด้วย TP 20.00 บาท
- Advertisement -
