บล.ทิสโก้:
Silicon Craft Technology (SICT TB)
ค่าเงินบาทกดดันผลประกอบการ 2Q25F
กำไรหลักยังอ่อนแอ YoY รอการออกสินค้าใหม่และกลุ่ม Immobilizer กลับมาในปี 2026
เราคาดกำไรจากการดำเนินงานจะอยู่ที่ 40 ล้านบาท ลดลง 6% YoY จากค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้นจากการขยายทีม R&D และวิศวกร ในขณะที่คาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 34 ล้านบาท ลดลง 19% YoY จากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น ทำให้คาดว่าจะมีขาดทุนจากค่าเงินราว 6 ล้านบาท ภาพรวมการเติบโตหลัก ๆ ยังถูกขับเคลื่อนจากกลุ่ม Animal ID ที่ทยอยส่งมอบให้ลูกค้าในทวีปยุโรปต่อเนื่อง ในขณะที่สินค้าใหม่ ๆ ยังไม่มีการเปิดตัวในช่วง 1H25F เรายังคงประมาณการของปี 2025F แม้ 1H25F จะคิดเป็น 75% ของกำไรสุทธิที่ 87 ล้านบาท (-14% YoY) เนื่องจากแนวโน้ม 2H25F จะอ่อนตัวลงจากช่วง Low season ของธุรกิจ
คาดกำไรสุทธิที่ 34 ล้านบาท ลดลง 19% YoY จากค่าเงินบาทที่แข็งค่า
คาดรายได้อยู่ที่ 6.2 ล้านเหรียญฯ เติบโต 11% YoY แต่ทรงตัวในรูปของเงินบาทที่ 204 ล้านบาท เนื่องจากค่าเงินบาทเฉลี่ยที่แข็งค่าขึ้นเป็น 33.1 บาท/เหรียญฯ (จาก 35.7 บาท/เหรียญฯ) ในขณะที่เราคาด GPM ที่ 43.9% ใกล้เคียงกับ 43.7% ใน 2Q24 เพราะ Product mix ใกล้เคียงกัน แต่ดีขึ้นจาก 41.4% ใน 1Q25 เพราะมีสัดส่วน Industrial IoT เพิ่มมากขึ้น ในขณะที่กลุ่ม Immobilizer ที่มีอัตรากำไรสูงสุดยังอ่อนแอ ต่อเนื่องจากภาวะอุตสาหกรรมที่หดตัวในทวีปยุโรปและจีน ส่วนค่าใช้จ่าย SG&A to sales คาดทรงตัวที่ 24.6%
แนวโน้ม 2H25F อ่อนแอตามปัจจัยฤดูกาล รอสินค้าใหม่ขับเคลื่อนการเติบโตใน 2026
แนวโน้มกำไรสุทธิใน 2H25F จะอ่อนแอตามฤดูกาลที่ลูกค้าจะชะลอคำสั่งซื้อ และวันหยุดที่มีมากขึ้น รวมถึงค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น อย่างไรก็ดี ในช่วง 4Q25F บริษัทมีแผนที่จะออกสินค้าใหม่ราว 5–6 รายการ ประกอบด้วย
i) สินค้าในกลุ่ม Animal ID เพื่อเจาะตลาดสหรัฐฯ และสัตว์เลี้ยง 2 รายการ และ
ii) สินค้าใหม่ในกลุ่ม Industrial IoT 3 รายการ
ในขณะที่ SICT จะไม่ได้รับผลกระทบจากนโยบายภาษีจำกัด เนื่องจากบริษัทมีรายได้จากการส่งออกสินค้าไปยังสหรัฐฯ ต่ำเพียง 2–3% และอยู่ในรายการที่ได้รับการยกเว้น
แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 3.60 บาท
เราประเมินมูลค่าเหมาะสมกลางปี 2026F ที่ 3.60 บาท โดยใช้ P/E ratio ที่ 18x
ความเสี่ยง ได้แก่
- การวิจัยและพัฒนาสินค้าไม่เป็นไปตามเป้าหมาย
- ความสำเร็จของการ M&A
- การเปลี่ยนแปลงของเทคโนโลยี
- อุปสงค์อ่อนแอกว่าคาด
