บล.ฟิลลิป:
สเตคอน กรุ๊ป – STECON
2Q68 คาดกำไรโต y-y และ q-q มาก
Key Point
2Q68 คาดกำไร 494 ลบ. เติบโต y-y และ q-q ค่อนข้างมาก จากรับเงินประกันบึงหนองบอนและรับรู้รายได้งานก่อสร้างได้มากจากการเร่งตัวของโครงการโรงไฟฟ้าโซล่าร์ 7 แห่ง สร้างไปแล้ว 60-70% กำไรครึ่งปีแรก 836 ลบ. +2,151.8% y-y Upside ในปีนี้มี 2 เรื่องคือ 1. รับเงินประกันบึงหนองบอน ซึ่งเข้ามาแล้วเราจึงปรับประมาณการกำไรปี 68 เพิ่ม และ 2. การย้ายโครงการรถไฟฟ้าทั้ง 2 สายไปยังเงินลงทุนระยะยาวยังมีความไม่แน่นอน
2Q68 คาดกำไรสูงขึ้น y-y และ q-q มาก
2Q68 คาดกำไร 494 ลบ. +1,856.2% y-y +44.7% q-q จากรับเงินประกันโครงการบึงหนองบอน (ไปหักในต้นทุน) ทำให้มี GPM สูงขึ้นค่อนข้างมาก และรับรู้รายได้ก่อสร้างเข้ามาได้มากจากการเร่งตัวของงานก่อสร้าง
2Q68 รับเงินประกันบึงหนองบอน GPM สูงกว่าปกติ
2Q68 เราประเมินรายได้รวม 9.0 พันลบ. +6.5% y-y +38.0% q-q สูงขึ้นจากการเร่งตัวของงานก่อสร้างโดยเฉพาะงานโรงไฟฟ้าโซล่าฯ 7 แห่ง สร้างไปแล้ว 60-70% และงานรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตกที่เร่งตัวขึ้น มี GPM 12.7% สูงขึ้น y-y และ q-q ค่อนข้างมาก จากรับเงินประกันบึงหนองบอน (ไปหักในต้นทุน) ซึ่งเราประเมินอิงตามการตั้งสำรองค่าใช้จ่ายในช่วงสิ้นปีก่อนที่ 470-480 ลบ. แต่หากมอง GPM ปกติ ยังทรงตัว q-q ระดับ 7.3% ยังไม่เห็นสัญญาณ GPM ก่อสร้างอ่อนตัวในไตรมาสนี้จากรายได้โรงไฟฟ้าโซล่าฯที่เข้ามามาก มี SG&A to sales 3.2% สูงขึ้น y-y และ q-q จากค่าใช้จ่ายโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตกเพิ่มขึ้นตามการเร่งตัวของงาน มีส่วนแบ่งขาดทุน 140 ลบ. ลดลง y-y แต่เพิ่มขึ้น q-q จากจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยลดลง q-q ทั้ง 2 สาย เป็นช่วงปิดเทอมและมีช่วงวันหยุดที่มาก คาดกำไรสุทธิ 494 ลบ. +1,856.2% y-y +44.7% q-q ในช่วงครึ่งปีแรก กำไร 836 ลบ. +2,151.8% y-y
Backlog ยังคงระดับ 1.0 แสนลบ. ตามทิศทางบริษัทที่ให้ไว้
คาดในช่วง 2Q68 บริษัทได้รับงานใหม่เพิ่มอีก 1.0 หมื่นลบ. รวม 1H68 เซ็นสัญญางานใหม่ 2.6 หมื่นลบ. ส่วนใหญ่เป็นงานภาคเอกชน ปัจจุบัน Backlog ยังคงระดับ 1.0 แสนลบ. ตามทิศทางที่บริษัทให้ไว้ ปัจจุบันอยู่ระหว่างเจรจางานก่อสร้าง Data center (STECON ลงทุนเอง) และคาดว่าในช่วง ส.ค. (3Q68) น่าจะได้เซ็นสัญญาโครงการมอเตอร์เวย์ M7-ส่วนต่อขยายฯ มูลค่า 2,652 ลบ. เพิ่มอีก
Upside ของปี 68 เข้ามาแล้ว 1 เรื่องใน 2Q68
Upside ในปีนี้มี 2 เรื่องคือ 1. การรับเงินประกันบึงหนองบอน ซึ่งเข้ามาแล้วใน 2Q68 และ 2. การนำโครงการรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและชมพู ออกจากส่วนแบ่งขาดทุนไปยังเงินลงทุนระยะยาวยังรอความเห็นจากผู้สอบบัญชี ซึ่งยังมีความไม่แน่นอน เราจึงยังไม่นำรายการนี้ออกไปจากงบกำไรขาดทุน
ราคาพื้นฐาน 8.90 บาท อิง P/BV 0.66 เท่า
ทางฝ่ายฯ ปรับคาดการณ์กำไรปี 68 เพิ่มขึ้น +64.6% มาอยู่ที่ 1,002 ลบ. สูงขึ้นกว่าปีก่อนที่เป็นขาดทุน ประเมินราคาพื้นฐานโดยปรับ P/BV เพิ่มขึ้นเป็น 0.66 เท่า (AVG 1Y +0.25 S.D.) ปรับราคาพื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็น 8.90 บาท คงคำแนะนำ ”ซื้อ”
