บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
PRECIOUS SHIPPING (PSL TB)
2Q25 results at first glance
มีกำไรบางๆ ตามการฟื้นตัวของค่าระวางเรือ
Highlights
- PSL รายงานขาดทุนสุทธิ 43 ล้านบาท โดยมีขาดทุนจาก FX 63 ล้านบาท หากตัดรายการพิเศษดังกล่าว PSL มีกำไรปกติเพียง 19 ล้านบาท แต่ก็ดีกว่าการขาดทุน 139 ล้านบาท 1Q25 และดีกว่าที่เราคาดว่าจะขาดทุน 35 ล้านบาท
- การกลับมามีกำไรเล็กน้อยเป็นผลจากการฟื้นตัวของค่าระวางเรือหลังผ่านเทศกาลวันหยุดตรุษจีน ดัชนี BHSI เฉลี่ยใน 2Q25 ฟื้นมาอยู่ที่ 587 จุด +16.7% q-q แต่ยังลดลง 19% y-y แม้ค่าระวางจะฟื้นแต่ยังอยู่ในระดับต่ำ
- ดัชนี BHSI ที่ฟื้น +16.7% q-q ทำให้รายได้จากการเดินเรือของ PSL ในรูปเงินสกุลดอลลาร์ +17.3% y-y เป็น USD10,132 ต่อลำต่อวัน แต่รายได้ในรูปเงินบาท +14.0% q-q จากเงินบาทที่แข็งค่า
- ค่าใช้จ่ายในการเดินเรือ (OPEX) ต่อลำต่อวันในรูปเงินสกุลดอลลาร์ลดลง 5.3% q-q แต่เมื่อรวมกับเรือที่เพิ่มขึ้น 1 ลำใน 2Q25 ทำให้ค่าใช้จ่ายในการบริหารและผลตอบแทนของผู้บริหารในรูปเงินบาท +49.9% q-q เป็น 136 ล้านบาท
- ผลประกอบการงวด 1H25 รายได้จากการเดินเรือ -28.2% y-y ตามทิศทางของดัชนี BHSI ที่ปรับลง 21.8% y-y ขณะที่ EBITDA margin ลดลงเป็น 42.2% จาก 57.8% ใน 1H24 จากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการเดินเรือและค่าตอบแทนผู้บริหาร และมีผลขาดทุนจากการดำเนินงานปกติ 119 ล้านบาท จาก 1H24 ที่มีกำไรปกติ 757 ล้านบาท
- แม้เงินกู้จะเพิ่มขึ้นจากการขยายกองเรือ แต่ Net IBD/E ยังอยู่ในระดับต่ำ 0.5x
- ณ 18 ก.ค. 2025 PSL ซื้อหุ้นคืนทั้งสิ้น 74.5 ล้านหุ้น (เฉลี่ย 6.04 บาท/หุ้น) คิดเป็น 48% ของทั้งโครงการ เหลืออีก 81.4 ล้านหุ้น ครบกำหนด 29 ส.ค. 2025
Outlook
- การค้าทางทะเลของการขนส่งสินค้าแห้งเทกองทั่วโลกในช่วง 1H25 ลดลง 1.5% y-y จากการขนส่งที่ลดลงของเหล็ก ถ่านหิน และธัญพืช Clarksons Research ประเมินว่าการขนส่งสินค้าแห้งเทกองทั้งปี 2025 จะลดลง 1.0% y-y
- เมื่อเทียบกับกำไรปกติทั้งปี 2025 ที่เราคาด 75 ล้านบาท PSL ต้องมีกำไร 194 ล้านบาทใน 2H25 ขณะที่ดัชนี BHSI 3QTD ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 660 จุด +12.4% q-q (แต่ -9.0% y-y) แม้ค่าระวางจะฟื้นใน 3Q25 ตามฤดูกาลแต่มีความท้าทายจากปริมาณการค้าที่จะถูกกระทบจากอัตราภาษี เราจึงคงประมาณการ คงคำแนะนำ “ขาย” และคงราคาเป้าหมาย
- Advertisement -
