DOHOME งบ 2Q25 ตามคาด SSSG เดือน ก.ค. ยังหดตัวต่อเนื่อง

บล.พาย:

DOHOME: Dohome PCL

งบ 2Q25 ตามคาด SSSG เดือน ก.ค. ยังหดตัวต่อเนื่อง

รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q25 ที่ 157 ล้านบาท (-18%YoY, -36%QoQ) เป็นไปตามที่เราและตลาดคาด กำไร 1H25 คิดเป็น 57% ของประมาณการทั้งปี 2025 เทียบกับ 56%-65% ในช่วง 1H ของปี 2023-24 เราคงคำแนะนำ “ถือ” ที่มูลค่าพื้นฐาน 4.50 บาท แนวโน้ม SSSG ช่วง QTD ของ 3Q25 หดตัวต่อเนื่องระดับ 7%-9% แต่คาดว่ากำไร 3Q25 จะฟื้นตัวเด่น YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นสินค้าเหล็กที่ดีขึ้น แต่ยังคงลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลและแรงกดดันจากต้นทุนการขยายสาขาใหม่

กำไร 2Q25 ลดลง YoY และ QoQ

• กำไร 2Q25 ที่ 157 ล้านบาท (-18%YoY, -36%QoQ) ผลจากการลดลงของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ -9.27% ใน 2Q25 ผลจากไม่มีสินค้าเหล็กบางรายการที่เพียงพอต่อการจำหน่ายให้กับลูกค้า ทำให้ยอดขาย สินค้าประเภทอื่นที่สั่งซื้อร่วมกันได้รับผลกระทบไปด้วย แม้ว่าลูกค้าที่รับงานภาครัฐจะมีคำสั่งงานในมือที่สูงขึ้นก็ตาม ประกอบกับหน้าฝนที่มาไวกว่าปีก่อน ทำให้ SSSG ของ Back office -10% ถึง -12% และ
  SSSG ของ POS -6% ถึง -7% ใน 2Q25
• อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 15 ไตรมาสที่ 18.0% ใน 2Q25 จาก 17.6% ใน 1Q25 และ 17.5% ใน 2Q24 หนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นสินค้ากลุ่มเหล็กที่ดีขึ้นเป็น 12% เทียบกับ 10% ในช่วง ก่อนหน้า และอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นในทุกกลุ่มสินค้า แม้ว่าสัดส่วนสินค้า House Brands จะทรงตัว YoY
• อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายยังคงสูงขึ้น YoY และ QoQ เป็น 15.0% ใน 2Q25 ผลจากค่าใช้จ่ายเตรียมเปิดสาขาใหม่ใน 3Q25 ยอดขายสาขาเดิมที่ลดลงแรง แม้ว่าจะควบคุมค่าใช้จ่ายที่เป็นจำนวนเงินให้ลดลง YoY

คาดกำไร 2H25 ฟื้นตัว YoY

• ด้วยสภาวะเหล็กที่ไม่เพียงพอต่อความต้องการของลูกค้าผู้รับเหมางานโครงการ ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นกลุ่มเหล็กสูงขึ้นเป็น 12% แม้ว่าราคาเหล็กจะไม่ได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาก ซึ่งมีแนวโน้มจะลดลงเมื่อสถานการณ์เหล็กขาดแคลนคลี่คลาย คาดว่าจะเป็นช่วงปลาย 4Q25 หลังโรงงานเหล็กปรับปรุงเตาหลอมแล้วเสร็จ
• การเปิดสาขายังเป็นไปตามแผน สาขา Dohome size L เปิด 2 สาขาใน 3Q25 (สาขาเทพารักษ์จัดงาน Grand opening ในเดือน ก.ค. 2025 และสาขานครสวรรค์จัดงาน Grand opening ในเดือน ส.ค.2025) นอกจากนี้มีแผนเปิดอีก 1 สาขา ช่วงเดือน ธ.ค. 2025 เทียบ กับ 24 สาขา ณ สิ้นไตรมาส 2/25 ส่วนสาขา Dohome To Go อยู่ระหว่างการก่อสร้าง โดยคาดเปิดได้อีก 10 สาขาในช่วง 2H25 จาก 16 สาขา ณ สิ้นไตรมาส 2/25
• เราคงประมาณการกำไรปี 2025 ที่ 711 ล้านบาท (+16%YoY) โดยคาดกำไร 2H25 ฟื้นตัว YoY จากอัตรากำไรของสินค้าเหล็กดีขึ้น (สินค้าเหล็กคิดเป็นสัดส่วน 30% ของยอดขายรวม) แม้ว่าแนวโน้ม SSSG ยังต้องใช้เวลาในการฟื้นตัว

คำแนะนำ “ถือ” แนวโน้ม SSSG ยังคงมีความท้าทาย

มูลค่าพื้นฐาน 4.50 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple 20xPE’1H26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยการซื้อขายของกลุ่มค้าปลีกสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้านของไทย หลังเลื่อนไปใช้ปีฐาน 1H26

- Advertisement -