บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Thaifoods Group (TFG.BK/TFG TB)
ผลประกอบการ 2Q68: ตามคาด
Event
TFG รายงานกำไรสุทธิใน 2Q68 ที่ 2.6 พันล้านบาท (+199% YoY และ +25% QoQ) ใกล้เคียงทั้งเราและตลาดคาด ขณะที่ กำไรสุทธิใน 1H68 ที่ 4.6 พันล้านบาท (+356% YoY) คิดเป็น 75% ของการประมาณการทั้งปีของเรา
Impact
กำไร 2Q68 แข็งแกร่ง
กำไร 2Q68 พุ่งขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จาก i) รายได้รวมสูงขึ้ และ ii) อัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) ดีขึ้น โดยที่รายได้รวมเพิ่มขึ้น 20% YoY และ 6% QoQ อยู่ที่ 1.88 หมื่นล้านบาท แบ่งเป็น i) รายได้จากธุรกิจไก่เพิ่มขึ้น 23% YoY จากราคาขายสูงขึ้นและปริมาณการส่งออกไปยังตลาดหลัก ๆ เพิ่มขึ้น แต่รายได้ทรงตัว QoQ ii) รายได้จากธุรกิจหมูเพิ่มขึ้น 20% YoY และ 8% QoQ จากราคาขายในประเทศสูงขึ้นและปริมาณขายหมูที่เวียดนามได้มากขึ้นเป็นหลัก iii) รายได้จากร้านค้าปลีกดีขึ้น 16% YoY และ 9% QoQ ผลจากการขยายสาขาร้านและยอดขายต่อสาขาที่สูงขึ้น ขณะที่ TFG มีร้านค้าปลีกรวมใน 2Q68 อยู่ที่ 462 สาขาเพิ่มจาก 364 สาขาใน 2Q67 และ 430 สาขาใน 4Q67 นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้นอยู่ที่ 24.0% (+9.6ppts YoY และ +2.9ppts QoQ) ซึ่งใกล้เคียงเราคาด ในแง่ สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 6.9% (+0.4ppts YoY และ +0.1ppts QoQ) ซึ่งต่ำกว่าเราคาดเล็กน้อย
ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.225 บาท/หุ้น
บริษัทได้ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลงวด 1H68 เป็นเงินสดที่ 0.225 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทน (yield) ราว 4.3% จากราคาปิดล่าสุด โดยจะขึ้น XD วันที่ 22 ส.ค. 68 และกำหนดจ่ายเงินปันผล 5 ก.ย. 68
คาดกำไร 3Q68F ลดลง QoQ แต่จะเพิ่มขึ้น YoY
ในเบื้องต้นเราคาดว่ากำไรใน 3Q68F ของ TFG จะลดลง QoQ จากราคาหมูในประเทศและในเวียดนามช่วง QTD ลดลง 9-10% ซึ่งกดดันต่อรายได้และอัตรากำไร รวมถึงการส่งออกไก่มีแนวโน้มที่จะอ่อนตัวลง แต่กำไรน่าจะดีขึ้น YoY จะเป็นเพราะราคาหมูที่สูงขึ้นและธุรกิจร้านค้าปลีกเติบโตดี
Valuation and action
เรายังคงคำแนะนำถือ ราคาเป้าหมาย 1H68F ที่ 5.00 บาท (อิงจาก PE ที่ 5.8x, ค่าเฉลี่ยในอดีต -1 S.D.)
Risks
ต้นทุนอาหารสัตว์และค่าขนส่งสูงขึ้น เศรษฐกิจชะลอตัวลง และราคาเนื้อสัตว์ตกต่ำ
