บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
AMA Marine (AMA.BK/AMA TB)
ผลประกอบการ 2Q68: กำไรธุรกิจเดินเรืออ่อนแอลง
Event
กำไรสุทธิของ AMA ใน 2Q68 อยู่ที่ 63 ล้านบาท (-50% YoY, -8% QoQ) โดยกำไรสุทธิในงวด 1H68 คิดเป็น 44% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 298 ล้านบาท
Impact
กำไรสุทธิใน 2Q68 ลดลง 50% YoY และ 8% QoQ
กำไรที่ลดลงเป็นเพราะอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่งทางทะเลลดลงมาอยู่ที่ 15.2% จาก 21.9% ใน 2Q67 และ 17.2% ใน 1Q68 ปัจจัยสำคัญที่น่าสนใจ
i) รายได้รวมลดลง 3% QoQ เป็น 730 ล้านบาทใน 2Q68 เนื่องจากรายได้จากธุรกิจขนส่งทางทะเลลดลง 10% QoQ เป็น 320 ล้านบาท เพราะอัตราค่าระวางลดลงท่ามกลางการฟื้นตัวที่ซบเซาของอุปสงค์ในอินเดียและจีน ซึ่งถูกกดดันจากสถานการณ์ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสงครามการค้าของสหรัฐ ส่วนรายได้จากธุรกิจขนส่งทางบกเพิ่มขึ้น 3% QoQ เป็น 410 ล้านบาท เนื่องจากปริมาณการจัดส่งน้ำมันเพิ่มขึ้นตามปริมาณยอดขายน้ำมันที่เพิ่มขึ้นของลูกค้ารายหลัก
ii) อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่งทางทะเล AMA ลดลง QoQ จาก 17.2% เป็น 15.2% เนื่องจากอัตราค่าระวางขนส่งลดลง แต่อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่งทางบกเพิ่มขึ้น QoQ จาก 18.9% เป็น 21.5% เพราะอัตราการใช้งาน (utilization rate) กองรถบรรทุกดีขึ้น
iii) ณ สิ้นงวด 2Q68 AMA มีเรือบรรทุกน้ำมันและสารเคมี 8 ลำระวางบรรทุกรวม 86,478 DWT และมีรถบรรทุกน้ำมัน 334 คัน
Valuation
เรายังคงคำแนะนำซื้อ AMA โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2568F ที่ 5.70 บาท อิงจาก PE ที่ 10.0x ถึงแม้ว่าผลการดำเนินงานจะแผ่วลงใน 2Q68 แต่เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเดินเรือของบริษัทจะฟื้นตัวขึ้น QoQ ใน 3Q68F เนื่องจากต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิง HSFO ลดลงมาอยู่ที่ US$65.7/bbl QTD (-4% QoQ)
Risk
ความผันผวนของราคาน้ำมันเชื้อเพลิง และภัยธรรมชาติที่เกี่ยวข้องกับการขนส่งทางทะเล
