บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
AMATA CORPORATION (AMATA TB)
2Q25 results at first glance
กำไรสุทธิต่ำกว่าคาดมากจากรายการพิเศษ
Highlights
- AMATA รายงานกำไรสุทธิเพียง 139 ล้านบาทใน 2Q25 โดยมีรายการ Non-recurring รวม 225 ล้านบาท (ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 112 ล้านบาท และภาษีจ่ายจากกำไรจากการขายบริษัทย่อย 113 ล้านบาท) หักตัดรายการดังกล่าว จะเป็นกำไรปกติ 364 ล้านบาท (-57.0% q-q, +34.7% y-y) ต่ำกว่าคาด 11%
- กำไรที่ต่ำกว่าคาดเกิดจากรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจนิคมที่ต่ำกว่าคาด
- ทิศทางของกำไรปกติเป็นไปตามยอดโอนที่ดิน โดยใน 2Q25 AMATA มียอดโอนที่ดิน 172 ไร่ ลดลงจาก 279 ไร่ใน 1Q25 แต่เพิ่มขึ้นจาก 2Q24 ที่โอนได้ 162 ไร่ อัตรากำไรขั้นต้นทำได้ 46.8% ลดลงจาก 54.9% ใน 1Q25 เพราะในไตรมาสนี้แทบไม่มีการโอนที่ดินที่ชลบุรีซึ่งมีราคาและอัตรากำไรสูงกว่าที่อื่น แต่อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นจาก 2Q24 เนื่องจากใน 2Q24 มีการโอนที่ดินที่ระยอง (มาร์จิ้นต่ำ) ค่อนข้างมาก
- นอกจากนี้ รายได้จากการขายสาธารณูปโภค (48% ของรายได้รวม) ยังลดลง 5.2% q-q และ 22.0% y-y หลักๆ มาจากการลดลงของลูกค้าในนิคมที่เวียดนามที่ลดการใช้ไฟฟ้าลง
- สำหรับภาพรวม 1H25 แม้ยอดขายที่ดินจะลดลง 29.5% y-y เป็น 748 ไร่ หลังจากลูกค้าเร่งซื้อไปจำนวนมากในปีก่อน แต่ด้วย Backlog ที่สูงเป็นประวัติการณ์ ทำให้การโอนที่ดินยังมีต่อเนื่อง โดย 1H25 โอนที่ดินได้ 451 ไร่ เพิ่มขึ้นจาก 1H24 ที่โอนที่ดิน 313 ไร่ กำไรปกติจึงเติบโต 84.3% y-y เป็น 1,209 ล้านบาท
- AMATA แจ้งจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.35 บาทต่อหุ้น (yield 2.1%) XD 26 ส.ค.จ่ายเงิน 10 ก.ย. 2025
Outlook
- ปัจจุบันประเด็นภาษีตอบโต้ทางการค้าของสหรัฐคลี่คลายแล้ว เราคาดว่าลูกค้าที่อยู่ในโหมดรอความชัดเจนก่อนหน้านี้ จะตัดสินใจได้และมีธุรกรรมเป็นปกติ ประกอบกับ Backlog จำนวนมาก 2.46 หมื่นล้านบาท รองรับรายได้ในช่วงครึ่งปีหลังและปีหน้า และกำไรปกติใน 1H25 คิดเป็น 46% ของประมาณการทั้งปี เราจึงคงประมาณการ
- ยอดขายที่ดินที่บริษัทตั้งเป้า 3,000 ไร่ ขณะที่ 1H25 ขายได้ 748 ไร่ เป้าดังกล่าวน่าจะเป็นไปได้ยาก แต่ไม่มีผลต่อประมาณการในปีนี้ของเรา เรายังคงคำแนะนำซื้อ คงราคาเป้าหมาย 23 บาท ด้วย 2025E P/E ที่ต่ำมาก 7.2x และ Dividend yield 5.5% ต่อปีแม้ว่ากำไรของ AMATA อาจจะสูงสุดในปี 2025 ก็ตาม
- Advertisement -
