บล.ฟินันเซีย ไซรัส: 

WHA UTILITIES AND POWER (WHAUP TB)

2Q25 results at first glance

กำไรปกติ 2Q25 เพิ่มขึ้นเล็กน้อย q-q ดีกว่าคาดของเรา แต่ต่ำกว่า BBG consensus คาด

Highlights

  • WHAUP รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 141 ล้านบาท ลดลง 36.5% q-q และ 57.4% y-y ต่ำกว่าที่คาดจากผลขาดทุน FX สูง โดยหักผลขาดทุน FX ออก กำไรปกติอยู่ที่ 232 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% q-q แต่ลดลง 41% y-y สูงกว่าประมาณการของเรา 8% จากรายได้และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่สูงกว่าคาด
  • รายได้รวมเพิ่มขึ้นทั้ง q-q และ y-y แม้รายได้จากธุรกิจสาธารณูปโภคลดลง จากลูกค้า IU ในกลุ่มปิโตรเคมีในนิคมอุตสาหกรรม WHA บางส่วนยังคงเดินเครื่องต่ำกว่าปกติ แต่มีรายได้จากค่าธรรมเนียมการขอใช้น้ำเพิ่ม (excessive charge) ภาคธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์ที่เพิ่มขึ้น
  • ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นทั้ง q-q และ y-y จากโครงการแม่น้ำด่งไนในเวียดนาม หนุนโดยปริมาณการใช้น้ำที่เพิ่มขึ้นจากการขยายพื้นที่ให้บริการ
  • ขณะที่กำไรจาก IPP ในบริษัทร่วมลดลงจาก GHECO-1 ที่ขาดทุนจากผลกระทบเต็มไตรมาสของต้นทุนถ่านหินที่สูง และการหยุดซ่อมฉุกเฉิน 6 วัน ส่วน SPP margin อ่อนตัวจากต้นทุนก๊าซและค่าไฟฟ้าที่ลดลงเล็กน้อย
  • ใน 2Q25 WHAUP บันทึกผลขาดทุน FX ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง 90 ล้านบาท จากสินทรัพย์สุทธิ USD ที่ขยายให้บริษัทร่วม สืบเนื่องจากค่าเงินบาทอ่อนค่า

Outlook

  • กำไรปกติ 1H25 คิดเป็น 41% ของประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีที่ 1,300 ล้านบาท (+21% y-y) ทำให้ประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีมีความเสี่ยงปรับลง ดังนั้นเราจะพิจารณาทบทวนประมาณการอีกครั้งหลังการประชุมนักวิเคราะห์วันที่ 15 ส.ค. 2025
  • คงคำแนะนำซื้อ โดยมองว่า WHAUP ยังมีโอกาสเติบโตแข็งแกร่ง หนุนจากการขยายตัวต่อเนื่องของธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมในกลุ่ม WHA ซึ่งยังไม่ได้รวมอยู่ในประมาณการปัจจุบัน

 

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน