บล.ฟินันเซีย ไซรัส: 

SPECIALTY NATURAL PRODUCTS (SNPS TB)

2Q25 results at first glance

กำไรดีกว่าคาด 6% และสูงที่สุดในรอบ 10 ไตรมาส

Highlights

  • SNPS รายงานกำไรสุทธิที่แข็งแกร่ง 29 ล้านบาท (+45.8% q-q, +40.0% y-y) ดีกว่าคาด 6% เป็นกำไรที่สูงสุดในรอบ 10 ไตรมาสจากทั้งรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นต่อเนื่อง
  • รายได้ในไตรมาสนี้อยู่ที่ 141 ล้านบาท (+20.9% q-q, +26.1% y-y) จากการเติบโตก้าวกระโดดของผลิตภัณฑ์ ODM (รับจ้างผลิตภายใต้แบรนด์ของลูกค้า) ในไตรมาสก่อนผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่อยู่ระหว่างการวิจัยและพัฒนา และสินค้าใหม่บางส่วนเริ่มวางจำหน่ายในไตรมาสนี้
  • รายได้จากสารสกัดสมุนไพร – API (31% ของรายได้รวม) ซึ่งเป็นสินค้าต้นน้ำ มีอัตรากำไรสูงสุด และบริษัทต้องการผลักดันผลิตภัณฑ์นี้ แม้รายได้จะชะลอเล็กน้อย 5.0% q-q ตามฤดูกาล แต่เติบโตได้ดีมาก +32.6% y-y
  • ต้นทุนและค่าใช้จ่ายไม่มีการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ บริษัทยังควบคุมได้อย่างมีประสิทธิภาพ อัตรากำไรขั้นต้น 2Q25 อยู่ในระดับที่แข็งแกร่ง 41.2% และมีอัตรากำไรสุทธิต่อยอดขาย 20.4% สูงสุดเป็นไตรมาสที่ 2 รองจาก 4Q24 ที่ 21.0%
  • ภาพใน 2Q25 มีผลของฤดูกาล แต่หากดูภาพ 1H25 จะเห็นพัฒนาการที่ดีขึ้นชัดเจน รายได้รวม 1H25 +23.6% y-y จากการเติบโตของทุกผลิตภัณฑ์ทั้งสารสกัดสมุนไพร (+50.9% y-y), สินค้า ODM (+12.4% y-y) และสินค้า OBM (+16.4% y-y)
  • อัตรากำไรขั้นต้น 1H25 รักษาระดับได้ที่ 40.5% อย่างมีเสถียรภาพ ใกล้เคียง 1H24 ที่ทำได้ที่ 40.3% และมีอัตรากำไรสุทธิ 18.8% เพิ่มขึ้นจาก 15.7% ใน 1H24 จากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้เป็นอย่างดี

Outlook

  • กำไร 1H25 คิดเป็น 44% ของประมาณการทั้งปี แนวโน้ม 2H25 ยังมีทิศทางที่ดีทั้งจากฤดูกาล การเพิ่มผลิตภัณฑ์ การขยายตลาดทั้งในและต่างประเทศ และผลิตภัณฑ์เสริมอาหารสูตรครบถ้วนโคลอชัวร์ (Colosure) ที่จะทยอยเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลังจากได้ DKSH เป็นผู้จัดจำหน่ายตั้งแต่ต้นปีนี้
  • ราคาหุ้นปัจจุบันมี 2025E P/E 17.2x คิดเป็น PEG เพียง 0.5x และมี EV/EBITDA ต่ำเพียง 9.0x เราคงคำแนะนำซื้อ คงราคาเป้าหมาย 6.30 บาท (P/E 23x)
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน