บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
CENTRAL RETAIL CORP (CRC TB)
2Q25 results at first glance
ผลประกอบการ 2Q25 ต่ำกว่าเราและตลาดคาด 8% และ 11% ตามลำดับ
Highlights
- CRC รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 1,143 ล้านบาท ลดลง 31% y-y และ 51% q-q หากตัดรายการพิเศษออก กำไรหลักอยู่ที่ 1,349 ล้านบาท ลดลง 16% y-y และ 45% q-q ต่ำกว่าประมาณการของเราและ BBG consensus 8% และ 11% ตามลำดับ
- ปัจจัยกดดันหลักต่อกำไรสุทธิ 2Q25 มาจาก GPM ที่อ่อนตัวลงและ SG&A/Sales ที่สูงขึ้น y-y แต่ถูกชดเชยบางส่วนจากดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง y-y
- รายได้รวม 2Q25 ลดลง 0.6% y-y โดย SSS ลดลง 6% y-y จาก SSS ธุรกิจในไทยที่อ่อนตัว และการแข็งค่าของบาทเมื่อเทียบกับ VND และ EUR ใน 2Q25 ยอดขายแฟชั่นและฮาร์ดไลน์ลดลง 1.3% y-y และ 4.6% y-y ตามลำดับ ขณะที่ธุรกิจอาหารเติบโต 3.1% y-y จากการขยาย Go Wholesale และรายได้ค่าเช่าเพิ่มขึ้น 1.6% y-y
- GPM 2Q25 อยู่ที่ 25.7% ลดลงจาก 26.1% ใน 2Q24 จาก 1) สัดส่วนยอดขายธุรกิจอาหารเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะ Go Wholesale และ 2) กิจกรรมโปรโมชั่นที่สูงขึ้น
- SG&A/Revenue 2Q25 อยู่ที่ 28.0% เพิ่มจาก 27.7% และ 26.2% ใน 2Q24 จากการขยายสาขา และขณะที่ยอดขายรวมลดลง y-y
- ส่วนแบ่งกำไร 2Q25 อยู่ที่ 103 ล้านบาท ลดลงจาก 164 ล้านบาท ใน 2Q24 จากการไม่มีส่วนแบ่งกำไรจาก Grab
- ปัจจัยบวกใน 2Q25 มาจากดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง y-y ตามอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลง โดยหนี้ดอกเบี้ยลอยตัวคิดเป็น 87% ของหนี้รวม ทำให้ CRC ควรได้ประโยชน์ต่อเนื่องจากแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง
Outlook
- กำไรสุทธิ 1H25 คิดเป็น 45% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2025 (เทียบกับ 47-50% ใน 1H23-24) คาดว่ามี Downside ต่อประมาณการเราและ BBG consensus ราว 5-8% ข้อมูล QTD SSS ช่วง 1 ก.ค. – 8 ส.ค. 2025 อยู่ที่ -5% y-y ใกล้เคียงกับ 2Q25 โดยถูกกดดันจากบาทแข็งและ SSS ในประเทศที่อ่อนตัว
- เรายังเชื่อมั่นในแนวโน้มธุรกิจระยะยาวของ CRC แต่คาดว่าราคาหุ้นจะถูกกดดันจากผลประกอบการ 2Q25 ที่ต่ำกว่าคาด อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันที่มีส่วนลดจำกัดเมื่อเทียบกับค่า P/E ของกลุ่ม แนะนำซื้อเมื่ออ่อนตัว ให้ราคาเป้าหมายอิง DCF ที่ 26 บาท
- Advertisement -
