บล.ทรีนีตี้:
พีทีที โกลบอล เคมิคอล – PTTGC
ปรับโครงสร้างกลุ่ม ตัดขาย Vencorex US และ ไทย คาดมีกำไร 400-600 ล้านบาท
รายละเอียดธุรกรรม
GC ภายใต้แผนปรับโครงสร้างกลุ่ม Vencorex ได้ตัดสินใจขายหุ้น 100% ในบริษัท Vencorex US, Inc. และ Vencorex (Thailand) Co., Ltd. ให้แก่บริษัทย่อยของ Covestro AG โดยได้ลงนามสัญญาซื้อขายหุ้น (SPA) เมื่อ 13 ส.ค. 2568 และจะโอนหุ้นหลังได้รับอนุมัติจากหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง ธุรกรรมนี้เป็นส่วนหนึ่งของการปรับโครงสร้างธุรกิจในกลุ่ม Vencorex ต่อเนื่องจากการขายและเลิกกิจการในฝรั่งเศสก่อนหน้านี้
- Vencorex US และ Thailand ผลิต HDI derivative ซึ่งใช้วัตถุดิบจากโรงงาน HDI monomer ในฝรั่งเศส
- แม้ 2 บริษัทนี้ยังทำกำไรได้ แต่หากแยกดำเนินการเดี่ยวอาจขาดความสามารถแข่งขัน
- ด้านฝรั่งเศสมีต้นทุนการผลิตสูงและเผชิญการแข่งขันรุนแรงจากผู้เล่นใหม่ที่ทำให้ตลาด oversupply
- GC ได้มีการตั้งค่าเผื่อด้อยค่า (full impairment) สินทรัพย์เหล่านี้ตั้งแต่ปีก่อนแล้ว
- คาดรับรู้กำไรจากการขาย (investment gain) ประมาณ 400–600 ล้านบาทในวันที่โอนหุ้นและจะได้ Cash กลับมาประมาณ 1,000-1,500 ล้านบาท
- มีผลบวกเพิ่มเติมจากการลดภาระขาดทุนในฝรั่งเศส (~300 ล้านบาท/ไตรมาส) ซึ่งเริ่มเห็นเต็มไตรมาสตั้งแต่ Q3/68
- คาดการโอนหุ้นเสร็จปลายปี 2568 หรือต้นปี 2569
ความเห็น
เรามีมุมมองเชิงบวกกับการตัดสินใจขายในครั้งนี้
- ช่วยลดผลขาดทุนจาก Vencorex ที่อยู่ในสถานการณ์การแข่งขันที่สูง มี Cost Saving เกิดขึ้น
- ได้เงินสดเข้ามาช่วยเสริมสภาพคล่องและตามแผน deleverage
- มีการรับรู้กำไรพิเศษจากการขาย
คงคำแนะนำเพียง ถือ และคงราคาเป้าหมายที่ 22.70 บาท อิง PBV – 2SD ที่ 0.39 เท่า โดย 1 เดือนที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับขึ้นกว่า 20% จากแนวโน้มสงครามการค้าที่ดูผ่อนคลายลง
- Advertisement -
