บล.ทรีนีตี้:

ปตท.– PTT

รายงานกำไร 2.2 หมื่นล้านบาท -39% YoY, -8% QoQ

  • คงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร และคงราคาเป้าหมายที่ 33.75 บาท อิง SOTP หรือเทียบเท่า PBV ที่ 0.8 เท่า
  • PTT รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 2.2 หมื่นล้านบาท -39% YoY, -8% QoQ และมีกำไรปกติอยู่ที่ราว 1.7 หมื่นล้านบาท โดยลดลงจากธุรกิจปิโตรเคมีที่ลดลง
  • ธุรกิจก๊าซธรรมชาติ และ Trading มี EBITDA อยู่ที่ 1.35 หมื่นล้านบาท -24% YoY, -17% QoQ โดยเป็นผลจากราคาขายเฉลี่ยที่อิงกับปิโตรเคมีปรับลดลง
  • คาดไตรมาส 3 จะยังไม่ฟื้นตัวมากนัก ยังมี Turnaround และราคาขายปิโตรเคมีอ้างอิงยังอยู่ในระดับต่ำ แต่จะฟื้นเด่นในไตรมาส 4 ต้นทุนก๊าซที่คาดว่าจะลดลงต่อเนื่อง และความต้องการ LPG และผลิตภัณฑ์ก๊าซอื่นเพิ่มขึ้นในช่วงฤดูหนาวเพื่อทำความร้อน และ Turnaround ลดลง

Earning review:

PTT รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 2.2 หมื่นล้านบาท -39% YoY, -8% QoQ และมีกำไรปกติ อยู่ที่ราว 1.7 หมื่นล้านบาท โดยลดลงจากธุรกิจปิโตรเคมีที่ลดลง

สำหรับธุรกิจก๊าซธรรมชาติ และ Trading

ไตรมาสนี้มี EBITDA อยู่ที่ 1.35 หมื่นล้านบาท -24% YoY, -17% QoQ โดยเป็นผลจากราคาขายเฉลี่ยที่อิงกับปิโตรเคมีปรับลดลง โดยธุรกิจก๊าซ (Gas Business) EBITDA ลดลง 3% QoQ หลังจากธุรกิจโรงแยกก๊าซพลิกขาดทุน 221 ล้านบาท ตามราคาเฉลี่ยปิโตรเคมีที่ลดลง ในขณะที่ธุรกิจ Supply & Trading EBITDA เพิ่มขึ้น 18% จากต้นทุนลดลงมากกว่าราคาขาย และธุรกิจ Trading EBITDA ลดลงแรง 92% จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่แคบลงและขาดทุน Mark-to-Market สินค้าระหว่างขนส่ง

คงประมาณการกำไรทั้งปีที่ 8.2 หมื่นล้านบาท 3Q25 ทรงตัวแต่จะดีใน 4Q25

ทั้งนี้เรายังคงประมาณการกำไรทั้งปีที่ 8.2 หมื่นล้านบาท โดยกำไรใน 1H25 คิดเป็น 54% ของประมาณการทั้งปี คาดว่าธุรกิจโรงแยกก๊าซ (GSP) จะยังไม่ฟื้นตัวมากนัก เนื่องจากราคาขายปิโตรเคมีอ้างอิงยังอยู่ในระดับต่ำ แม้ต้นทุนก๊าซมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องจาก Spot LNG และราคาในอ่าวที่ปรับลง แต่ยังมีผลกระทบจากการปิดซ่อมบำรุง (Turnaround) Utilization Rate อาจทรงตัวใกล้ 89–90% ใกล้เคียงไตรมาส 2

ไตรมาส 4 มีโอกาสฟื้นตัวชัดเจนขึ้นจาก

  1. ปริมาณการผลิตของ GSP และหน่วยผลิตอื่น ๆ ที่สูงขึ้น เนื่องจากไม่มีแผนปิดซ่อมบำรุงใหญ่เหมือนไตรมาสก่อน
  2. ต้นทุนก๊าซที่คาดว่าจะลดลงต่อเนื่อง โดยเฉพาะ Spot LNG ซึ่งลดลงจากเฉลี่ย ~14.5 USD/MMBTU ใน Q2 เหลือราว 11 USD ในปัจจุบัน
  3. ความต้องการ LPG และผลิตภัณฑ์ก๊าซอื่นเพิ่มขึ้นในช่วงฤดูหนาวเพื่อทำความร้อน
  4. ความเป็นไปได้ที่โครงสร้างราคาก๊าซใหม่ จะประกาศใช้ ซึ่งอาจเป็นผลบวกต่อ PTT หากดำเนินการได้ตามแผนนอกจากนี้ Utilization Rate ของโรงแยกก๊าซอาจสูงกว่า 93%

คงราคาเป้าหมาย 33.75 บาท

คงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร และคงราคาเป้าหมายที่ 33.75 บาท อิง SOTP หรือเทียบเท่า PBV
ที่ 0.8 เท่า

 

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน