บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update: OKJ (Neutral, Bt6.50)
Neutral tone post-analyst meeting
* บริษัทคงเป้ารายได้ปี 2025F เติบโต 20–30% (ใกล้เคียงกับเราที่คาดไว้ 20%) แต่เป็นการเติบโตที่ชะลอลงจาก 1H25 ที่ทำได้ +26% yoy
* SSSG ยังติดลบ แต่ปรับตัวดีขึ้นจาก -22% ใน 2Q25 โดยถูกกดดันจากฐานที่สูงและกำลังซื้อที่ยังอ่อน
* ปัญหาหลักที่ผู้บริหารชี้คือ “รายได้ไม่มา แต่ค่าใช้จ่ายยังเพิ่มขึ้น” จากการขยายสาขา ทำให้ SG&A/Sales สูงกว่าที่บริษัทคาดการณ์ไว้ 33.7% โดย 1H25 อยู่ที่ 37.3% ทั้งนี้บริษัทคาดเห็นการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดีขึ้นในครึ่งปีหลัง
* แผนขยายสาขา 2H25F จะเน้นการพิจารณามากขึ้น โดยเน้นแบรนด์ QSR รวมเพิ่ม 8 สาขา (OKJ 2, Oh!Juice 2, Joe Wings 4) ส่งผลให้ปีนี้มีสาขารวม 77 สาขา (+35% yoy) ต่ำกว่าเป้าเดิมและที่เราคาดไว้ที่ 82 สาขา
1H25 คิดเป็น 45% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ขณะที่คาด 2H25F ยังเผชิญแรงกดดันจาก SSSG ติดลบสองหลัก จากฐานที่สูงในปีก่อนและค่าใช้จ่ายที่ยังเพิ่มขึ้น เราจึงคาดกำไรครึ่งปีหลังอ่อนตัว yoy ทำให้ยังคงคำแนะนำ “Neutral” ที่ราคาเป้าหมาย Bt6.50
