บล.กรุงศรีฯ:
THG (Under review) โทนการประชุมเป็น Slightly negative
ประเด็นสำคัญ
– ปรับเป้าหมายรายได้รวมปีนี้ลงเหลือ 9,500 ลบ (เดิม 10,300 ลบ) จากปรับเป้าหมายรายได้ รพ ลงเหลือ 8,300-8,500 ลบ (เดิม 9,200 ลบ) และปรับเป้าหมาย EBITDA margin เป็น 18-20% (เดิม 21%)
– ใน 1H25 ธุรกิจ รพ มีผลกระทบจากรายได้ รพ ธนบุรี 1 และรพ ธนบุรีบำรุงเมือง (สัดส่วนรายได้ 10% ของรายได้ รพ) ลดลง
– เดือน กค โครงการที่อยู่อาศัยผู้สูงอายุ (Jin Wellbeing) มียอดโอนห้องชุด 2 ห้อง และใน 4Q25F มีแนวโน้มโอนเพิ่มอีก 1-2 ห้อง ผู้บริหารระบุ ปัจจุบันมีการทำตลาดและโปรโมชั่นมากขึ้น เพื่อกระตุ้นการตัดสินใจของลูกค้า (vs 1H25 โอน 1 ห้อง)
– ผู้บริหารมองบวกต่อแนวโน้ม 2H25F รายได้ รพ จะดีขึ้นจาก 1H25 เกิดจากการใช้บริการและค่ารักษาเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้นทั้ง รพ ในกรุงเทพ และเครือข่าย รพ ในต่างจังหวัด ประกอบกับยังเน้นบริหารต้นทุนและลดค่าใช้จ่ายต่อเนื่อง
– เงินเพิ่มทุน PP จาก RAM จำนวน 3,724 ลบ ทั้งหมดนำไปชำระหนี้ ทำให้ปัจจุบัน IBD ลดลงเหลือราว 5,990 ลบ (สิ้น 2Q25 IBD 9,720 ลบ) ทำให้จะมีผลบวกต่อค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยบางส่วนใน 3Q25F
– การเพิ่มทุน RO จำนวน 511.19 ล้านหุ้น อัตรา 5 หุ้นเดิม ต่อ 2 หุ้นใหม่ ที่ราคา 5 บาท จะขึ้น XR 28 สค และกำหนดชำระค่าหุ้น 17-23 กย 25 ผู้บริหารตัังเป้าหมายผูัถือหุ้นเดิมใข้สิทธิเกิน 85% โดยจะนำเงินเพิ่มทุน RO ราว 90% จะนำไปชำระคืนหนี้เพิ่มเติม ทำให้ใน 4Q25F จะมีผลบวกค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยต่อเนื่องจาก 3Q25F
– เรามองว่า THG ยังอยู่ในช่วงการปรับโครงสร้างเงินทุนและธุรกิจ ทำให้ใน 2H25F คาดว่าผลการดำเนินงานจะฟื้นตัวค่อยเป็นค่อยไปตามรายได้ธุรกิจหลัก และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง
