บล.กสิกรไทย: 

มองกลุ่ม Gadget Sector กับการเกาะกระแสการเปิดตัว iPhone 17 จากการพูดคุยกับ COM7 SYNEX และ ADVICE เราพบว่าทั้ง 3 บริษัทมีมุมมองเชิงบวกที่ว่า iPhone 17 รุ่นใหม่น่าจะช่วยกระตุ้นยอดขายได้ เนื่องจากสเปคที่อัปเกรดขึ้น
  • กำไรปกติรวมไตรมาส 2/68 อยู่ที่ 1.19 พันลบ. เพิ่มขึ้น 29.3% YoY และ 3% QoQ จากยอดขายที่เพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่าย SG&A ที่ควบคุมได้ดี
  • SYNEX SIS และ ADVICE คาดยอดขายไตรมาส 3/68 จะเพิ่มขึ้น QoQ จากอุปสงค์สินค้า IT ที่แข็งแกร่ง ขณะที่ COM7 คาดยอดขายไตรมาส 3/68 อาจลดลง QoQ
  • คงมุมมองกลางต่อกลุ่มนี้ และเลือก SYNEX (“ซื้อ”, TP 16.55 บาท) เป็นหุ้นเด่นของเรา เราคาดว่า SYNEX จะรายงานกำไรเติบโตแข็งแกร่งขึ้นใน 2H68 เทียบกับ COM7
Highlight
  • รีวิวไตรมาส 2/2568 กลุ่มสินค้าเทคโนโลยีขนาดเล็ก (Gadget) รายงานกำไรปกติรวมไตรมาส 2/2568 ที่ 1.19 พันลบ. เพิ่มขึ้น 29.3% YoY และ 3% QoQ จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ควบคุมได้ดี ซึ่งส่งผลให้ การประหยัดต่อขนาด สูงขึ้น กำไรปกติรวมช่วงครึ่งแรกของปี 2568 อยู่ที่ 2.33 พันลบ. เพิ่มขึ้น 26.9% YoY สาเหตุหลักมาจากจากยอดขายที่เพิ่มขึ้น และคิดเป็น 51.6% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 4.52 พันลบ.
  • สถิติการดำเนินงาน รายได้จากกลุ่มสินค้าเทคโนโลยีขนาดเล็กรวมไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 32.37 พันลบ. เพิ่มขึ้น 14.2% YoY และ 1% QoQ จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นของกลุ่มธุรกิจสื่อสารและบริการอื่นๆ รายได้จากกลุ่มธุรกิจสื่อสารรวมไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 21.27 พันลบ. เพิ่มขึ้น 15.7% YoY และ 1.6% QoQ จากยอดขายสมาร์ทโฟนรุ่นใหม่ๆ เช่น Honor Huawei และ Samsung ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงยอดขายผลิตภัณฑ์ Apple ที่ค่อนข้างดี อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) รวมไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 8.8% ทรงตัวทั้ง YoY และ QoQ โดยรวมแล้ว อัตราส่วนค่าใช้จ่าย (SG&A) ไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 5.2% เทียบกับ 5.6% ในไตรมาส 2/2568 ตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น ดังนั้น อัตรากำไรสุทธิปกติจึงอยู่ที่ 3.2% เทียบกับ 2.8% ในปีก่อน
  • แนวโน้ม จากการพูดคุยกับผู้บริหารของกลุ่ม Gadget ทั้งในส่วนที่เราวิเคราะห์อยู่และที่ไม่ได้วิเคราะห์ เราพบว่า SYNEX SIS และ ADVICE รายงานว่ายอดขายเดือน ก.ค. และ ส.ค. ยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งทั้ง YoY และ MoM โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการที่แข็งแกร่งในกลุ่มอุปกรณ์สื่อสารและอุปกรณ์เสริม ดังนั้น ผู้บริหารจึงยืนยันว่ายอดขายไตรมาส 3/2568 น่าจะสูงขึ้น QoQ มีเพียง COM7 เท่านั้นที่รายงานว่ายอดขายเดือน ก.ค. และ ส.ค. น่าจะเติบโตขึ้น YoY แต่โมเมนตัมเริ่มลดลงในเชิง MoM ดังนั้น สำหรับ COM7 ยอดขายไตรมาส 3/2568 น่าจะลดลง QoQ โดยหากอิงจากประมาณการกำไรขอบบนของ SYNEX และ COM7 เราคาดว่า SYNEX จะรายงานกำไรเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งหลังปี 2568 ที่ 40% YoY เทียบกับ COM7 ที่ -4% YoY
  • ผลกระทบจากสินค้าใหม่ของ Apple จากการพูดคุยกับ COM7 SYNEX และ ADVICE เราพบว่าทั้ง 3 บริษัทมีมุมมองเชิงบวกที่ว่า iPhone 17 รุ่นใหม่น่าจะช่วยกระตุ้นยอดขายได้ เนื่องจากสเปคที่อัปเกรดขึ้น เช่น iPhone Air การปรับปรุงกล้อง และอายุการใช้งานแบตเตอรี่ที่ยาวนานขึ้นสำหรับ iPhone Pro Max ทั้งนี้ Apple คาดว่าจะเปิดตัว iPhone และอุปกรณ์รุ่นใหม่ในวันที่ 9 ก.ย.นี้ ขณะเดียวกัน Macrumors และ Techradar รายงานว่าราคาเริ่มต้นของ iPhone Air น่าจะอยู่ที่ 1,099 ดอลลาร์สหรัฐฯ แทนที่ iPhone 16 Plus ขณะที่ Apple มีแนวโน้มที่จะปรับราคาเริ่มต้นของ iPhone 17 Pro จาก 999 ดอลลาร์ฯ เป็น 1,199 ดอลลาร์ฯ เช่นกัน
มุมมอง KS
  • มุมมองเป็นกลาง เราคงมุมมองที่เป็นกลางต่อกลุ่มธุรกิจนี้ โดยอิงจากการปรับลดคำแนะนำสำหรับ COM7 จาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” เมื่อวันที่ 29 ส.ค. เราเลือก SYNEX (“ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 16.55 บาท) เป็นหุ้นเด่นของเราจากการประเมินมูลค่าหุ้นที่ไม่แพง และแนวโน้มการเติบโตที่สดใสในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 เมื่อเทียบกับ COM7 โดย ณ ปัจจุบัน SYNEX ซื้อขายด้วย PER ปี 2568-69 ที่ 13.4 เท่า และ 11 เท่า เทียบกับสมมติฐานอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของ core EPS ในช่วง 3 ปีของเราที่ 23.4%
  • ขณะที่ COM7 ซื้อขายด้วย PER ปี 2568-69 ที่ 16.3 เท่า และ 14.9 เท่า เทียบกับ CAGR ในช่วง 3 ปีของเราที่ 11.6% สำหรับกลุ่ม Gadget เราคาดว่าจะเห็นยอดขายจากผลิตภัณฑ์ Apple ใหม่อย่างเต็มที่ในไตรมาส 4/2568 พร้อมกับแรงหนุนจากการเบิกจ่ายงบประมาณ ซึ่งจะช่วยสนับสนุนยอดขายเชิงพาณิชย์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ดังนั้นการเติบโตของยอดขายช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ในเชิง YoY ของกลุ่มนี้คาดว่าจะดำเนินต่อไป

ปัจจัยเสี่ยง ได้แก่

1) กาตั้งสำรอง ECL สำหรับโครงการปล่อยสินเชื่ออุปกรณ์มือถือที่สูงกว่าคาด

2) ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่อาจหยุดวัฏจักรการเปลี่ยนสินค้า

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน