Review 2Q68 CPALL CPAXT

CPALL

• กำไรสุทธิของ CPALL ในไตรมาส 2/68 อยู่ที่ 6.8 พันลบ. (+8.5% YoY, -10.8% QoQ) จากยอดขายเดลิเวอรี่ที่แข็งแกร่งในช่วงสภาพอากาศไม่ดี ผลประกอบการสูงกว่าที่เราคาด 3% และใกล้เคียงกับที่ตลาดคาด

• SSSG ในไตรมาส 2/68 อยู่ที่ -0.8% สะท้อนจำนวนลูกค้าเฉลี่ย/สาขา/วันลดลง 4.1% YoY ขณะที่มูลค่าซื้อเฉลี่ยต่อบิลเพิ่มขึ้น 3.5% YoY

• SSSG เดือนก.ค.อยู่ที่ ≤1% จากการบริโภคที่อ่อนแอ ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568–70 เพื่อรวมการปรับประมาณการกำไรของ CPAXT และปรับสมมติฐาน SSSG เหลือ +1% คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับลด TP เหลือ 64.5 บาท

• ผู้บริหารปรับลดเป้าการขยายตัวของอัตรากำไรเหลือ <50bps ของปี 68 เนื่องจากมีโปรโมชั่นเพิ่มขึ้นท่ามกลางความต้องการอ่อนแอและการแข่งขันที่มากขี้น

• การผนึกกำลังระหว่าง B2B และ B2C ทำให้บรรลุเป้าปี FY68 ไปแล้ว 51% ที่ 2.5 พันลบ. แต่ SSSG เดือน ก.ย.ทรงตัวและได้รับผลกระทบจากการปิดสาขาชั่วคราว

• ปรับลดประมาณการกำไร: คาดกำไรปี 68-70 จะลดลง 7-10% จาก SSSG ที่อ่อนตัวลง CAGR หลังการปรับปรุงแล้วยังคงแข็งแกร่งที่ 8.7% คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ลด TP เป็น 25.6 บาท