บล.กสิกรไทย:
ประกาศแปลงสินทรัพย์เป็นเงิน PTTGC รายงานต่อตลาดหลักทรัพย์ฯ ว่าคณะกรรมการของบริษัทฯ ได้มีมติอนุมัติให้
1) ขายหุ้นจำนวน 4.46 ล้านหุ้น หรือ 35.43% ในบริษัท ไทยแทงค์เทอร์มินัล จำกัด (TTT) คิดเป็นมูลค่ารวม 4.4 พันลบ.
2) จำหน่ายสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานบางส่วนมูลค่ารวม 4.8 พันลบ.และเช่ากลับ (leaseback) ระยะสั้น โดย สินทรัพย์ที่จำหน่ายประกอบด้วย ท่าเทียบเรือ คลังน้ำมัน ระบบขนถ่ายสินค้าด้วยรถบรรทุก เครื่องมือ และอุปกรณ์อื่นๆ ที่เกี่ยวข้อง
มุมมองเชิงบวกเล็กน้อยต่อธุรกรรมเหล่านี้ เนื่องจาก
1) PTTGC จะได้รับเงินสดรวม 9.2 พันลบ. เมื่อธุรกรรมเหล่านี้แล้วเสร็จ ซึ่งจะนำไปใช้ชำระหนี้และลดอัตราส่วน net debt/EBITDA ลง 0.2 เท่า
2) ธุรกรรมเหล่านี้จะสร้างกำไรพิเศษรวม 2.3 พันลบ. ซึ่งคาดว่าจะรับรู้ในไตรมาส 1/2569
3) ผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไป มีไม่มากนัก
จะมีแผนปรับโครงสร้างเพิ่มเติมในเร็วๆ นี้ เนื่องจาก PTTGC ตั้งเป้าที่จะลดอัตราส่วน net debt/EBITDA ให้ต่ำกว่า 5 เท่าในปี 2569 เพื่อหลีกเลี่ยงการถูกปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือ บริษัทฯ จึงวางแผนที่จะขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ของธุรกิจหลักอื่นๆ ออกไป เพื่อเสริมสร้างสถานะทางการเงินของบริษัทฯ เช่น หน่วยผลิตไฟฟ้า โดย PTTGC ได้รับเงินสดจากการขยายระยะเวลาชำระค่าน้ำมันดิบ และการออกหุ้นกู้ชั่วนิรันดร์รวม 6.3 หมื่นลบ. และคาดว่าจะได้รับเงินอีก 9.2 พันลบ. จากการแปลงสินทรัพย์เป็นเงินในครั้งนี้
มุมมอง KS
แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายย 30.20 บาท อิงจากการรับรู้กำไรและเงินสดเพิ่มเติมที่อาจเกิดขึ้นจากการแปลงสินทรัพย์เป็นเงิน ซึ่งน่าจะช่วยปรับปรุงกำไร/ขาดทุน และสถานะทางการเงินของบริษัทฯ ในปี 2568-69 นอกจากนี้ การปิดโรงงานโอเลฟินส์ในยุโรป เอเชีย และจีน ที่อาจเกิดขึ้นอาจทำให้เกิด upside เนื่องจากจะเป็นการเร่งให้วัฏจักรขาลงของโอเลฟินส์สิ้นสุดเร็วขึ้น ดังนั้น เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 30.20 บาทของเราอยู่ระหว่างการทบทวน
